昨日，汽车芯片龙头安森美公布了二季报，与分析师预期相比，喜忧参半：

其中，安森美二季度营收略超预期，但受行业寒冬及战略转型影响，盈利能力低于预期。

考虑到二季报发布之前，安森美股价一度从今年 4 月低点翻倍，投资者对安森美充满乐观情绪。但从二季报及三季度指引来看，安森美虽然渡过了最低谷，但复苏进程远不及投资者预期。

因此，安森美股价昨日暴跌 15.58%，惨不忍睹： $ 安森美半导体 ( ON ) $

具体来看，安森美二季度营收 14.7 亿美元，同比下滑 15.4%，略超管理层给出的 14.5 亿指引中值：

分业务看，汽车芯片二季度营收 7.3 亿，同比下滑 19.2%，超过分析师预期的 7.1 亿；工业芯片营收 4.06 亿，同比下滑 13.2%，不及分析师预期的 4.3 亿；其他市场营收 3.3 亿，同比下滑 8.6%，超过分析师预期的 3 亿：

汽车芯片疲软受多种因素影响，包括下游客户去库存、欧美新能源汽车销量不及预期，以及关税不确定预期下，客户谨慎下单。

唯一的亮点是中国区收入环比增长 23%，主要是安森美在中国的市场占有率近半，而中国新能源汽车销量持续增长。

工业市场二季度的表现不及预期，主要是传统工业市场收入环比下滑，而医疗、国防及航空航天市场保持复苏，营收环比增长。

其他市场二季度环比增长 16%，主要是数据中心业务大爆发，同比增长近 100%，但业务规模仍然较小。

不过安森美正在携手英伟达推进 800V AI 数据中心电源架构变革，来自数据中心的收入有望保持高速增长。

下游市场处于低谷，安森美加速战略转型，退出盈利能力低、竞争激烈的市场，仅二季度退出业务的规模就达到 1 亿美元，全年有望达到 2 亿美元

双重打击下，安森美毛利率由去年同期的 45.2% 下降至 37.6%：

展望三季度，安森美预计营收在 14.65-15.65 亿之间，按中值算，同比下滑 14%，但略高于分析师预期的 15 亿；预计调整后毛利率在 36.5%-38.5% 之间，中值略低于分析师预期的 37.7%。

分终端市场看，安森美预计汽车及工业市场环比增长低个位数，汽车市场环比中高个位数。

由此来看，安森美的业务虽然维持复苏趋势，但很弱，无法满足投资者乐观预期。

从估值上看，安森美市净率估值处于历史较低位置，如果后续业务恢复同比增长，股价有望真正大爆发，在此之前，股价很难真正迎来反转：