太空技术公司在美股一直是一个备受关注的领域。最近， $Firefly Aerospace Inc. ( FLY ) $ 宣布了其即将进行的 IPO 计划，引起了投资者的广泛兴趣。作为一家总部位于德克萨斯州的太空和国防技术公司，Firefly Aerospace 以其在发射服务和航天器解决方案方面的创新而闻名。

Firefly Aerospace 正在将其 2025 年 "Blue Ghost" 月球着陆 的历史性突破转化为资本市场的 爆款 IPO。从 $5.5B 到 $6B 的目标估值调升，说明市场对其未来的信心正在加速。作为太空赛道的后起之秀，Firefly 通过规模不大的 Alpha 发射、Eclipse 可重复火箭、Blue Ghost 着陆器，以及 Elytra 轨道平台，以 " 端到端太空任务服务商 " 塑造差异化路径。

当前 IPO 大环境对科技与航天题材高度青睐，这给 Firefly 提供了前所未有的资本窗口，但市场同时也在寻找业绩兑现与技术落地的底气。未来半年至数年内，公司能否兑现 backlog、降低烧钱速度、成功推出 Eclipse 与 Elytra、并持续获得 NASA / 商业客户订单，将是支撑其估值的关键。

总之，Firefly 的 IPO 是当前航天科技资本热情与风险意识的缩影，市场热度极高，但期待高回报的同时，仍需谨慎盯紧执行与兑现。

公司概况与发展历程

Firefly Aerospace 成立于 2017 年，由 Tom   Markusic 创立，其前身是因破产被重组的 Firefly Space Systems，总部位于 美国德州 Cedar Park。

公司主营两大业务线：

发射服务（Launch Services）：主打小型火箭 Alpha，旨在满足数百公斤级卫星发射需求。Alpha 最快可在 27 小时响应发射，已完成多次任务，其中包括为美国太空部队创纪录的快速发射任务

航天器解决方案（Spacecraft Solutions）：核心产品是 Blue Ghost 月球着陆器（NASA CLPS 项目成员），在 2025 年 3 月 2 日成功完成 " 商业首次完全软着陆月球 " 任务，搭载 10 项 NASA 科学载荷，在月面运行超过 14 天 后进入昼夜交替时段持续约 5 小时通讯结束。此外，公司还开发轨道中转平台 Elytra，以及联合诺斯罗普 · 格鲁曼共同打造的中型可重复使用火箭 Eclipse（原称 MLV），预计 2026 年首飞，负载能力达 ~16 吨

Firefly Aerospace 的垂直整合模式是其一大亮点，从设计到生产再到发射，公司几乎掌控了整个供应链。这种模式不仅降低了成本，还加快了创新速度。在竞争激烈的太空市场中，Firefly 与 $ 洛克希德马丁 ( LMT ) $ 、L3Harris 和 NASA 等大牌国防公司合作，显示出其在国家安全领域的潜力。

财务状况与经营亮点

Firefly Aerospace 的财务数据既有亮点也有隐忧，值得投资者细细品味。

收入增长：2024 年收入为 6079 万美元，较 2023 年的 5524 万美元增长了 10%。更亮眼的是，2025 年第一季度收入达到 5586 万美元，同比增长高达 572%，这主要得益于 Blue Ghost 月球着陆器的成功。

亏损扩大：2024 年净亏损为 2.311 亿美元，相比 2023 年的 1.355 亿美元有所增加。2025 年第一季度净亏损为 6010 万美元。亏损扩大的主因是研发投入，2024 年研发费用高达 1.495 亿美元。

订单积压：截至 2025 年 3 月 31 日，公司积压订单总额为 11 亿美元，较去年同期的 5.6 亿美元几乎翻倍，包括 Alpha 火箭发射协议和月球交付合同，显示出强劲的市场需求。

拥有北极星集团（Northrop Grumman）于 2025 年 5 月斥资 $50M 战略投资，于 Eclipse 项目共建火箭体系，截至 Q1 2025，现金约 $176.9M，债务总额约 $173.6M，其中 $136M 为长期贷款

总的来说，Firefly 的收入增长和订单积压展现了其发展潜力，但高额亏损和研发支出也提醒我们，这是一家仍在 " 烧钱 " 阶段的成长型公司。

IPO 最新进展与发行架构

拟在美国 纳斯达克上市，交易代码 "FLY"，由 $ 高盛 ( GS ) $ 、 $ 摩根大通 ( JPM ) $ 、 $ 杰富瑞 ( JEF ) $ 、 $ 富国银行 ( WFC ) $ 联合承销

初步发行 16.2M 股，可额外行使 5% 超额配售权（约 2.43M 股）

初始路演价格区间为 $35 ‑ $39/ 股，若按最高价计约募资 $631.8M，估值约 $5.5B（出资额上限 $643M 含超额选股权） ( marketwatch.com )

8 月 4 日最新将区间上调至 $41 ‑ $43/ 股，拟募资 $696.6M，目标估值上升至 $6.04B

超额认购强劲，市场预期认购倍数为 双位数 oversubscription，承销团信心强烈

主大股东 AE Industrial Partners 持有约 41% 投票权，此次出售有限股份；

联合创始人兼前 CEO Thomas Markusic 拥有约 12.5M 股，不会在此次 IPO 出售

行业热度

太空赛道的窗口期

2025 年创投与 IPO 市场对航天与科技股表现出浓厚兴趣。继 $CoreWeave, Inc. ( CRWV ) $ 、 $Circle Internet Corp. ( CRCL ) $ 、 $Karman Holdings ( TCFIII SPACECO HOLDINGS LLC ) ( KRMN ) $ ， $Voyager Technologies, Inc. ( VOYG ) $ 等上市后，Firefly 的上市被视为今年第三只太空科技股 IPO

强势表现的 $Figma ( FIG ) $ 、 $Circle Internet Corp. ( CRCL ) $ IPO，提振科技热度，带动市场对 Firefly 等前沿行业股的追捧

风险与挑战

和 SpaceX 这样拥有数千卫星发射网络的巨头相比，Firefly 的规模仍较小，在 发射节奏、成本控制 方面仍有差距；

太空创企如 Virgin Orbit 倒闭、Astra 转私有等案例说明：失败风险不容忽视；

财务尚不盈利，持续高额研发投入将考验公司资金和技术持续能力。