【友财网讯】- 尽管可能存在争议，但 7 月份的就业报告帮助证实了美国经济引擎正在熄火的观点。

当月非农就业人数仅增加 7.3 万人，甚至低于低端的预期。对 5 月和 6 月数据的大幅向下修正，使 3 个月平均就业增幅降至仅 3.5 万人，不到去年同期增幅的三分之一。

就业增长疲软通常是经济衰退的滞后指标，但它表明，经济放缓的程度可能比一些传统指标显示的还要严重。

" 我们正处于广泛的经济放缓之中。我现在要问的问题是，这是否会转化为经济衰退。"Wilmington Trust 首席经济学家卢克 · 蒂利（Luke Tilley）说，" 劳动力市场是关键，很难预测未来会发生什么。"

Wilmington Trust 认为美国有 50% 的机会陷入衰退。蒂利提到了对关税可能抑制消费者支出以及企业投资和招聘的长期打击的担忧。消费者支出在第一季度推动了所有经济活动的 68%。

事实上，他表示，关税压力是美国总统唐纳德 · 特朗普征税的传导效应没有像许多经济学家预期的那样严重打击通胀的原因之一。

" 如果消费者承担了负担，他们就会在进口商品上花更多的钱，他们会减少娱乐支出，比如航空公司、迪士尼、游乐园、酒店等等。" 他说，" 我们已经在数据中看到了这一点，这就是为什么没有通胀影响。"

* 乐观的理由 *

可以肯定的是，目前的美国经济增长前景远不可怕。

美国第二季度国内生产总值（GDP）折合成年率增长了 3%，从表面上看，这是一幅充满活力的经济图景。

然而，从上半年来看，GDP 平均仅增长约 1.2%，消费者支出仅增长 1%。第二季度进口大幅增长的主要原因是，第一季度的进口激增出现逆转，因为企业试图赶在关税之前采取行动。今年第一季度，由于进口激增，美国经济增速下降了 0.5%。

如果 7 月份的失业报告预示着未来的情况，那么前景肯定会变得更加黯淡。

" 最有可能的结果是，与 2024 年和今年上半年相比，2025 年下半年和 2026 年初的经济增长仍然较弱，但不会出现衰退。"PNC 首席经济学家格斯 · 福彻（Gus Faucher）在上周五的就业数据发布后写道。

" 但考虑到就业市场数据的修正，经济衰退的风险上升，而更高的关税使这种风险更高。" 他补充说，" 很容易看出，非常疲弱的就业增长和更高的关税可能会导致消费者削减支出，企业削减投资，从而将经济推向衰退。"

高盛（Goldman Sachs）预测，最后两个季度的经济增长率仅为 1%，部分原因是消费者支出放缓，" 实际收入增长大幅放缓，这反映出就业增长疲软，关税驱动的通胀上升，以及（第四季度）转移支付的减少（这包括在最近的财政法案中）。"

" 周五的就业报告使就业增长更接近就业增长的大数据指标和更广泛的增长数据集，这两个指标近几个月都大幅放缓。综合来看，经济数据证实了我们的观点，即美国经济正以低于潜在水平的速度增长。" 该公司周末在一份报告中表示。

尽管前景黯淡，但白宫官员坚持认为，经济是健康的，一旦特朗普的《一个大而美法案》生效，经济只会好转。

特朗普本人强烈反对 7 月份的就业报告，上周五解雇了劳工统计局局长埃里卡 · 麦克恩塔弗（Erika McEntarfer），因为他在 Truth Social 的帖子中称这些数据是 " 伪造的 " 和 " 操纵的 "。

然而，白宫经济学家凯文 · 哈塞特（Kevin Hassett）周一对 CNBC 表示，修正数据令人担忧，尽管他也吹捧了更广泛的经济实力。

" 有很多很好的理由对今年下半年感到非常乐观。但如果修正后的数据是正确的，那么就业数据绝对表明，增长势头没有我们想象的那么强劲。" 哈塞特说。哈塞特是美国国家经济委员会主任，被认为是美联储理事会空缺席位的主要竞争者。

* 寄希望于美联储 *

特朗普政府官员一直呼吁美联储降低基准基金利率，这一利率会影响到其他多种消费者利率。美联储上周维持利率不变，几位官员在报告发布后发表公开评论说，他们仍然认为劳动力市场强劲。

然而，经济进一步疲软的迹象可能会改变这一点。

最近的住房数据一直不佳，反映出购房者数量下降、房价上涨和抵押贷款利率居高不下。

" 在经济增长率为 1% 的情况下，全美平均 30 年期抵押贷款利率仍接近 7%，我们该怎么办？" 资深经济学家和策略师吉姆 · 保尔森（Jim Paulsen）在 Substack 上写道，" 这些（经济）数据一点也不‘健康或可靠’，它们远低于 2% 的失速速度，需要求救。"

其他经济学家也赞同这种观点。

" 对我来说，今天的就业报告是进入衰退的样子。" 左倾智库经济政策研究所（Economic Policy Institute）首席经济学家乔希 · 比文斯（Josh Bivens）在上周五报告发布后写道。

" 经济正处于衰退的边缘。" 穆迪分析公司（Moody ’ s Analytics）首席经济学家马克 · 赞迪（Mark Zandi）周日在 X 上写道，" 这是上周经济数据转储的明确结论。"

周一传来了更多的坏消息，美国工厂订单下降了 4.8%，虽然是自 2024 年 1 月以来最糟糕的数据，但实际上比道琼斯的预测要好一些。此外，世界大型企业联合会的就业趋势指数在 7 月份下降，达到 2024 年 10 月以来的最低水平。

* 市场一直很有弹性 *

在令人担忧的经济迹象中，美国股市下跌了，尽管幅度不大。美国股市周一上涨，人们对美国和欧盟能够达成长期关税协议的希望越来越大。

最近市场波动很大，道琼斯工业股票平均价格指数在过去一个月下跌了 1.7%。

" 这证实了我们的很多怀疑。坦率地说，我们一直在等待另一只鞋子掉下来，现在我们开始看到一些鞋子掉下来。"Key Private Bank 首席投资官乔治 · 马泰约（George Mateyo）在谈到就业数据时说。

马泰约补充称，由于投资者基本上忽视了华盛顿的政治风暴，并对经济前景抱有最好的预期，近期交易出现了 " 很多自满情绪 "。

" 很多人都预计好日子会持续下去，事实上他们很可能会这样做。" 他补充说，" 我们仍然认为，经济衰退的基本情况不会显现出来。但考虑到不确定性真的很高，这将是一个相当大的放缓。"

市场对美联储举措的看法也摇摆不定。

根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，就在就业报告发布之前，交易员认为美联储 9 月会议降息的可能性很低，但周一又回到了接近 90% 的可能性。然而，在此之前还有多个关键数据发布，而美联储到目前为止在宽松政策方面的言辞一直不温不火。

马泰约认为，经济和政策的不确定性增加了谨慎的理由。

他表示：" 我们一直在提醒客户审视他们的整体风险敞口，或许可以从市场的一些高风险领域重新平衡投资。"