迪士尼第三财季财报显示，公司 Q3 营收同比增长 2%。主题乐园业务表现强劲，流媒体首次实现可观盈利 3.46 亿美元，并上调全年预期。然而，传统电视和电影业务持续下滑，电影业务甚至出现 2100 万美元的亏损。

8 月 6 日，迪士尼公布 Q3 财报：

2025 财年第三季度营收为237 亿美元，同比增长 2%。

调整后每股收益为1.61 美元，同比增长 16%，超出预期。

GAAP 稀释每股收益从 1.43 美元升至 2.92 美元，主要得益于一项高达 33 亿美元的非现金税收优惠。

自由现金流 75 亿美元（前九个月），同比大增 66%。

在公布了超出预期的季度盈利并上调全年业绩指引后，迪士尼的股价在盘前交易中依然承压下跌 2%。

乐园与流媒体成增长双引擎

财报数据显示，主题乐园与流媒体业务已成为迪士尼当前最可靠的增长动力。

在截至 6 月 28 日的第三财季中，包含主题乐园与体验的部门表现尤为出色，其运营利润同比增长 13%，达到 25.2 亿美元，收入增长 8%。其中，美国本土乐园的利润增长了 22%，奥兰多华特迪士尼世界更是在本季度创下历史性的收入记录。

据公司首席财务官 Hugh Johnston 透露，即便面临来自竞争对手环球影城新乐园的压力，游客支出仍在增加。

流媒体业务同样迎来里程碑。该业务在本季度实现盈利 3.46 亿美元，促使迪士尼将流媒体业务的全年利润预期从此前的 10 亿美元大幅上调至 13 亿美元。公司的旗舰流媒体服务 Disney+ 在第三季度的订阅用户总数达到 1.28 亿，符合分析师预期。迪士尼预计，在与有线电视运营商 Charter 扩大合作的推动下，当前季度 Disney+ 和 Hulu 的订阅用户将增加 1000 万。

传统电视与电影业务承压

与乐园和流媒体的强劲势头形成鲜明对比的是，迪士尼的传统媒体网络和电影制片厂正面临显著压力。

财报显示，公司传统娱乐电视业务的收入下降了 28%，而包括电视网络和电影在内的整个娱乐部门的运营利润则下降了 15%，至 10 亿美元。公司将此归因于传统电视业务的下滑，以及去年同期电影《头脑特工队 2》表现强劲所带来的高基数效应。

电影业务在本季度录得 2100 万美元的亏损。据媒体报道，皮克斯的《Elio》和漫威影业的《Thunderbolts》等影片的院线表现令人失望，拖累了该部门的整体业绩。在此之前的 6 月，为应对整个娱乐行业的收缩，迪士尼已在其电影和电视业务部门裁减了数百名员工。

ESPN 加码体育流媒体布局

面对传统电视的衰落，迪士尼正通过一系列战略交易，全力押注其体育业务的未来——一个以 ESPN 为核心的直接面向消费者的流媒体平台。

迪士尼宣布，NFL 将收购 ESPN 10% 的股份，作为交易的一部分，迪士尼将获得 NFL Network 及联盟旗下的其他媒体资产。这些资产将被整合进计划于 8 月 21 日上线的 ESPN 独立流媒体平台。该平台定价为每月 30 美元。交易预计将于 2026 年底完成，届时迪士尼将持有 ESPN 72% 的股份。

此外，据媒体报道，ESPN 还与 TKO 集团旗下的 WWE 达成了一份为期五年，价值超过 16 亿美元的协议。从 2026 年开始，ESPN 将成为包括 " 摔角狂热 "（WrestleMania）在内的所有 WWE 付费直播赛事在美国的独家转播商。这些举措清晰地表明，迪士尼正试图通过锁定顶级体育 IP，为其未来的流媒体产品构建坚实的护城河。