｜2025 年 8 月 7 日 星期四｜

NO.1 中金公司：中国宠食开启黄金时代，产品创新、品牌矩阵和渠道迭代是关键

中金公司研报表示，中国宠食开启黄金时代，产品创新、品牌矩阵和渠道迭代是关键。行业层面，中国宠食规模、格局、盈利的提升潜力较大，黄金时代可期；企业层面：1）产品端：通用粮创新激活需求。畅销品类强化品类与品牌之间深度绑定，如蓝爵之于天然粮、Freshpet 之于鲜粮、鲜朗之于烘焙粮。功能粮进阶抬升壁垒。处方粮等功能粮为高单价、高盈利、高粘性皇冠上的明珠，24 年全球 CR3 为 97%。2）品牌端：品牌矩阵是必然。24 年全球宠食企业 / 品牌端 CR5 为 52%/17%，国内或从大而全单一品牌走向多品牌。资本助力是关键。玛氏 / 雀巢累计并购投入达 83/160 亿美元。3）渠道端：本土特色渠道为各国品牌崛起关键，从效率导向到效率与体验兼顾或为国内渠道变迁方向。

NO.2 中金：看好国产液冷链的替代机遇

中金公司研报称，在海外算力开支持续提升、算力芯片及液冷方案持续迭代升级下，AIDC 液冷板块有望迎来斜率向上的投资机会；国产液冷链有望借新技术窗口期以及决策链分散化切入海外配套；此外，随着国产算力芯片突破，看好国产液冷链的替代机遇。

NO.3 中信建投：重申摩托车出海的重要性和核心方向

中信建投表示，近年中国摩托车上市公司积极布局出海，海外市占率快速提升，重申摩托车出海的重要性和核心方向。中国企业出海的优势在于：部分车型的高性价比，帮助企业快速入市抢占市场份额，如踏板、ADV 车型的性价比策略已经卓有成效，而巡航、仿赛尚未启动价格竞争策略，未来同样具有潜力。关于市场潜力方面，中国企业在不同重点市场的布局节点和所处竞争阶段有所不同，展望中长期，随着中国企业的产品矩阵进一步完善，通过性价比优势抢占市场份额，单一中国品牌在欧美市场能够实现 15-20 万辆的年销量，在拉美、东盟市场能够分别实现 70、60 万辆左右的年销量。

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