开源证券股份有限公司蒋颖 , 雷星宇近期对光环新网进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：IDC 领军企业开启 AIDC 新篇章》，给予光环新网买入评级。

光环新网 ( 300383 )

IDC 领军企业，AIDC 时代开启新篇章

光环新网成立于 1999 年，2001 年在北京市率先开展 IDC 服务，并持续投入各地 IDC 建设，2015 年收购无双科技跨入云计算领域，2016 年与亚马逊签订协议负责运营亚马逊云科技中国北京区域云服务，2023 年上线高性能计算业务，并逐步开启新一轮的 AIDC 扩张。截至 2025 年 4 月中旬，按照单机柜 4.4KW 统计，公司在全国范围内规划机柜规模已超过 23 万个，截至目前已投产机柜超过 5.9 万个。随着多地智算中心项目陆续交付，公司有望充分受益于算力发展，成长空间广阔，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.29、4.46、5.65 亿元，当前收盘价对应 PE 分别为 78.7、58.0、45.8 倍，对应 EV/EBITDA 分别为 19.7 倍、15.8 倍、13.6 倍，上调至 " 买入 " 评级。

积极布局智算服务市场，打通算力产业链条

公司于 2023 年新增智算中心布局，正式开启高性能算力业务。2023 年 8 月，公司开始以北京亦庄地区自有数据中心资源为基础，子公司光环云数据搭建多元异构算力调度平台，为大模型训练、深度学习、高性能计算等应用场景提供高性能智算服务；2024 年 3 月，公司在天津赞普云计算中心部署推理场景算力资源供客户使用，进一步拓展算力业务范围，截至 2025 年 4 月中旬，公司算力业务规模已超过 4000P。

绑定 AI 行业优质客户，积极推进 AIDC 全球化布局

公司 IDC 业务客户主要包括传统云厂商、互联网相关企业、金融客户以及基础运营商等。截至 2025 年 4 月中旬，公司在北京共运营 5 座数据中心；河北燕郊一二期已满产运营，三四期将逐步投运，并于河北三河市规划 8.9 千个机柜项目；天津宝坻二期陆续交付并规划三期建设；此外，上海嘉定预售项目陆续交付；杭州土建完工在即；长沙项目将于 2025 年陆续交付；未来进一步扩展内蒙古、海南、马来西亚智算项目。AIDC 时代，公司作为 IDC 领军企业，长期发展可期。

风险提示：AI 及云计算发展不及预期、能耗指标获取不及预期、行业竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.36。

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