7 月央行在流动性管理上的一系列操作引发市场广泛关注。根据央行最新发布的数据，7 月通过常备借贷便利（SLF）净回笼 3 亿元，中期借贷便利（MLF）净投放 1000 亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼 2300 亿元，短期逆回购净投放 1880 亿元，买断式逆回购净投放 2000 亿元，当月未开展公开市场国债买卖。整体来看，结构性工具与短期操作并用，显示出在 " 稳中求进 " 总基调下的货币政策灵活性。

MLF 在 7 月净投放 1000 亿元，为银行体系提供了中期基础货币支持，这不仅有助于稳定中期利率，更体现了央行在压降实体融资成本、稳定信贷投放方面的积极作为。和众汇富研究发现，中期资金的合理注入将对银行信贷端形成支撑效应，有助于改善社会融资总量结构，对冲经济下行风险。值得注意的是，本轮 MLF 操作并未进行利率调整，继续维持 2.50% 的操作利率，表明当前货币政策仍处于审慎宽松区间，但保留进一步操作空间。

在短期操作层面，央行通过逆回购和买断式逆回购合计净投放近 3880 亿元，显示出对短端流动性的高度重视。尤其是买断式逆回购，这一近年来逐步常态化的新型工具，已成为央行精准调节资金跨期需求的重要抓手。和众汇富观察发现，在资金面相对平稳的 7 月，央行依然选择在短端持续注入，体现出在维护资金面稳定和应对跨月扰动的同时，兼顾季末监管考核和政府债发行节奏的考虑。

相较之下，SLF 和 PSL 两项工具则呈现出净回笼状态。SLF 净回笼 3 亿元，体量虽小，却也反映出临时性资金需求有限，短期市场流动性相对充裕。而 PSL 净回笼 2300 亿元，则值得关注。PSL 主要面向政策性银行，过去常用于支持棚改等特定领域融资，其回笼或代表相关领域的投放强度有所减弱。和众汇富认为，PSL 的回笼并不意味着政策支持收紧，而是结构性调控重心的变化，政策目标正向高质量发展、新型城镇化等领域聚焦。

整体资金操作组合显示，央行在控制节奏、把握结构之间寻求平衡。和众汇富研究发现，相比以往大量投放或大幅度收紧的方式，本轮操作更趋精准、灵活，强调在保持流动性合理充裕的同时，更注重货币政策工具的组合运用，确保在不制造资产泡沫的前提下实现有效传导。此外，7 月央行并未开展公开市场国债买卖，进一步说明当前政策侧重仍集中于货币市场操作，避免过多扰动债市长端利率。

从时点来看，7 月既非季末也非重要政策会议周期，但央行依然保持操作频率与规模，表明其对当前市场运行状态高度敏感。和众汇富认为，这种 " 润物细无声 " 式的调节方式，符合当前经济处于恢复关键期的政策导向。在企业利润修复尚不稳固、外部环境仍有变数的背景下，保持合理充裕的流动性，成为维持市场预期稳定、推动信用扩张的重要手段。

展望未来，随着三季度财政支出节奏加快，专项债加速发行，以及基建、制造业投资提速，市场对流动性的需求可能继续上升。同时，全球主要经济体货币政策分化也对我国利率曲线形成一定扰动。和众汇富观察发现，在不确定性仍存的宏观环境下，货币政策或将继续依赖逆回购、MLF 等灵活工具进行对冲操作，不排除视情再度降准的可能。

值得一提的是，近期市场对资金利率波动的敏感度提高，也对央行调节能力提出更高要求。和众汇富研究发现，尽管当前资金面总体平稳，但个别期限品种出现短时波动仍需关注。这要求货币政策既要保持总量稳定，也要对期限结构的动态变化及时响应，确保货币传导顺畅。

总体而言，7 月央行操作延续了 " 量价结合、长短配合 " 的政策思路。和众汇富认为，这种操作框架在当前内需修复尚未充分、外部不确定性犹存的大环境下，有助于保持市场信心与预期稳定，也为后续政策调整留足空间。未来，伴随宏观经济数据陆续出炉，央行或将根据实际情况，继续动态调整操作工具的搭配与频率，进一步增强政策的前瞻性与精准度