每经 AI 快讯，华泰证券研报表示，美国 7 月通胀数据显示关税对通胀的传导较为温和，对联储降息的制约下降，我们维持联储 9 月首次降息、年内 2 次降息的判断。根据 Cavallo 等（2025）研究显示，关税宣布后 10-15 周（3-4 个月）商品价格上涨达到最大，关税的传导较为迅速，但是由于企业感知的需求偏弱，企业仅将 50-60% 关税压力传导给消费者，避免了通胀的更大幅度上行。往前看，由于 8 月美国对外关税有一定程度上升，我们预计关税仍可能继续温和推高核心通胀，但企业需求偏弱以及就业市场走弱对通胀的上行幅度构成制约，而需求放缓以及驱逐非法移民加速意味着三季度就业市场仍面临压力，因此我们维持 9 月首次降息、年内降息 2 次的判断。

每日经济新闻