友阿股份（002277.SZ）于 8 月 11 日完成对深交所《发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》的详尽回复，标志着其收购功率半导体企业深圳尚阳通科技股份有限公司（下称 " 尚阳通 "）100% 股权的重组项目迈入实质审核阶段。作为继 5 月 28 日首次披露重组草案后的又一重要节点，本次审核问询回复重点从标的公司业务模式、技术水平及业绩可持续性等多维度释疑，标的公司价值进一步彰显。

上半年净利润同比增长 66%，标的公司盈利开始修复

据公告披露，尚阳通 2025 年 1-6 月实现营业收入 33,364.00 万元，同比增长 28.10%；归属于母公司所有者净利润 2,239.94 万元，同比增长 66.94%。值得关注的是，净利润增速高于营收增速，折射出公司盈利能力正在逐步修复且呈边际改善态势。

从产业演进视角看，尚阳通的业绩变化与中国功率半导体产业 " 进口替代→自主可控 " 的跨越式发展路径高度契合。根据此前披露的招股说明书，尚阳通依托产品线完善与客户快速拓展，2020-2022 年营收年复合增长率达 140.84%。尽管 2023-2024 年受行业周期波动影响，业绩出现短暂调整，但尚阳通依旧选择向内蓄力以积极应对，一边聚焦新能源汽车、AI 服务器等核心赛道趋势产品的研发投入，构筑技术护城河；另一边通过深度、差异化的服务提升客户粘性，为后续业绩修复奠定坚实基础。

客户认证与产品体系的积累同样是铸造尚阳通核心竞争力的两大关键。公司多年来深耕半导体功率器件领域，目前已在汽车电子、数据中心、服务器、通信和算力电源、新能源充电桩、工控自动化及消费电子等领域，与英搏尔、比亚迪、富特科技、中兴通讯、长城电源、麦格米特、英飞源、优优绿能等众多行业知名企业建立了稳定的合作关系。2024 年，尚阳通研发投入占比达 11.8%，高于行业平均水平，其自建的 CNAS 认证实验室获得 TÜV 莱茵车规检测资质；2025 年 6 月，MOSFET 及 MOSFET 模块产品荣获德国莱茵 TÜV 大中华区颁发的 AK 符合性证书，这表明尚阳通产品技术指标获得国际权威认可。

重组标的稀缺性凸显，双主业布局锚定长期价值

当前，全球半导体产业正处于 " 地缘重构 " 与 " 技术迭代 " 的双重关键变革期。在证监会 "924 新政 " 激活并购重组市场的背景下，友阿股份此次并购的战略意义深远。

对友阿股份而言，通过收购尚阳通能够快速切入半导体功率器件赛道，有效规避漫长的自主研发周期，进而形成 " 百货零售 + 半导体功率器件设计 " 的双主业格局。而功率半导体行业具有 " 高研发投入、高资本开支 " 特性，对尚阳通来说，被收购后可依托上市公司平台突破资金与客户拓展方面的瓶颈，在 " 国产替代 + 全球化竞争 " 的双重博弈中抢占先机。

据不完全统计，自 " 并购六条 " 新规发布以来，截至 2025 年 6 月上市公司累计披露资产重组案例已超 1400 单。业内资深并购人士分析指出，友阿股份此次的并购标的尚阳通，其核心稀缺性在于兼具 " 技术领先 " 与 " 业绩支撑 " 双重优势，这既是本次交易独特价值的基础，也是重组战略的核心逻辑所在。在去年年底重组预案披露后，尚阳通最新交出的这份企稳回升半年度业绩答卷，不仅直观印证了标的公司基本面的稳健修复能力，更折射出双方在重组推进过程中资源整合、业务协同的初步成效，为本次并购的可行性提供了实践依据。尚阳通的稀缺价值与业绩表现相互印证，形成良性闭环，将进一步增强市场、监管对本次交易合理性的认可。随着问询回复阶段的顺利推进，后续交易所审核、证监会注册等环节的进展也更具确定性。