海通国际证券集团有限公司 Oscar Wang,Kai Wang,Jie Wu 近期对中闽能源进行研究并发布了研究报告《Q2 风电偏弱，低估值资产长期看好》，给予中闽能源增持评级，目标价 6.05 元。

中闽能源 ( 600163 )

本报告导读：

公司福建风电资产优质，且福建电力供需格局佳，新能源仍有消纳空间。公司当前估值具备较强安全边际，且存在资产注入预期，值得长期看好。

投资要点：

维持 " 优于大市 " 评级。我们预计公司 2025-27 年 EPS 为 0.39/0.42/0.45 元（盈利预测未包含承诺的资产注入）。参考可比公司，给予公司 2025 年估值 15.5x PE，对应目标价 6.05 元，维持 " 优于大市 " 评级。

Q2 福建风电资源偏弱。（1）公司 25Q2 实现发电量 5.1 亿度，YOY-18%，其中：福建风电 4.5 亿度，YOY-19%，主要系 Q2 风资源偏弱影响；黑龙江风电 YOY-20%、新疆光伏 YOY-53%，主要系该两地区风光限电率上升；黑龙江生物质 YOY+58%，主要系生物质项目停机技改，基数较低波动大。（2）公司 25H1 实现发电量 14 亿度，YOY-0.9%。其中：福建风电 12.8 亿度，YOY+2.6%；黑龙江风电 YOY-29%；黑龙江生物质 YOY-15%；新疆光伏 YOY-35%。

按发电量简算，我们预计 25Q2 公司归母净利 0.9 亿元，YOY-31%，25H1 归母净利 3.4 亿元，YOY-1%。受近期台风较多影响，Q3 福建风电电量有望修复，假设全年利用小时福建陆风同比 +152h 至 3000h、海风同比 +106 至 4450h，我们预计公司全年归母净利 7.5 亿元，YOY+15.3%。我们认为，公司福建风电资产优质，且福建电力供需格局佳，新能源仍有消纳空间（25 年非水可再生能源消纳比例要求仅 14.5%）。公司当前估值 PB1.4x，PE（2025E）13x，具备较强安全边际，且存在资产注入预期，值得长期看好。

项目为先，开拓优质增量。（1）24 年 12 月，公司长乐外海集中统一送出工程项目获得核准，项目总投资 73 亿元，资本金比例 20%，公司控股 51%，我们预计年归母净利贡献约 0.5 亿元。（2）24 年 12 月，长乐 B 区 11.4 万千瓦海风获得核准，项目总投资 11.8 亿元，资本金比例 20%，我们预计年归母净利贡献约 0.2 亿元。（3）公司共计 48 万千瓦渔光互补项目完成备案，我们预计年归母净利润贡献约 0.4 亿元。

风险提示。电价下行风险、风资源波动风险、项目进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 93.57%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.4 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.53。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。