每经评论员 王砚丹

8 月 13 日，A 股市场迎来历史性时刻，沪指一举突破 3674.4 点，创下 2024 年 "9 · 24" 行情以来的新高。

回顾 A 股三十余年发展历程，此次突破并非偶然，而是多轮改革强根固本、多方政策协同发力的必然成果。与以往短暂的牛市行情不同，本次突破极有可能成为 A 股历史上首个 " 慢牛 " 行情的起点，推动 A 股成为居民财富真正的蓄水池。

本轮牛市的坚实基础，首先源于监管层对资本市场 " 人民性 " 的深刻践行。监管层始终正视 A 股市场中小投资者占比超 90% 的基本市情，将保护中小投资者权益置于突出位置。近年来，监管层持续完善交易制度，实施了优化两融交易制度、暂停转融券、全面加强程序化交易监管等一系列措施，正面回应投资者关切，直击市场痛点。通过这些改革，交易机制更趋公平透明，让中小投资者能在更规范的市场环境中分享发展红利，从根本上夯实了市场信心。

提升上市公司质量则为 " 慢牛 " 行情提供了优质 " 标的池 "。监管层通过强化持续监管、严格财务造假追责、引导上市公司专注主业等措施，推动市场主体从 " 数量扩张 " 转向 " 质量提升 "。如今的 A 股市场，既有芯片、新能源等领域的科技龙头持续突破技术壁垒，也有消费、制造行业的细分冠军展现强劲盈利能力，更有一批专精特新企业在细分赛道崭露头角。这些优质企业为投资者提供了更多业绩可追溯、价值可挖掘的标的，也为投资回归 " 买公司、看成长 " 的本质奠定了土壤。

与此同时，监管层着力引导上市公司增强投资者回报意识，通过完善分红制度、规范回购行为、优化投资者关系管理等举措，不断推动上市公司建立持续稳定的回报机制。2024 年度，沪深北三大交易所上市公司分红总额近 2.4 万亿元，创历史新高。高比例分红、一年多次分红成为常态，进一步让 " 投资有回报 " 的理念深入人心。

投资者信心的深度转变成为本轮 " 慢牛 " 行情的核心驱动力。"9 · 24" 新政后的 10 个月里，A 股经历了投机资金短暂退潮、关税谈判等扰动，却能重新回到去年 10 月高点，这充分证明市场韧性显著增强。与以往 " 政策刺激 - 资金炒作 - 泡沫破裂 " 的短期循环不同，当前市场信心建立在更坚实的基础上，价值投资、长期投资理念正逐步取代短期投机思维。尤其是时隔 10 年，A 股市场两融余额首次突破 2 万亿元等数据，直观体现了市场信心从脆弱修复走向坚定乐观。

需要指出的是，仍有部分个股股价未能回到去年 10 月高位，甚至跑输指数，8 月 13 日也有不少个股出现下跌。但这种个股分化并非风险信号，而是资本市场生态成熟的重要表现，反映出市场正从 " 普涨时代 " 迈向 " 分化时代 "，投资者开始用更理性的眼光审视不同企业的经营差异、成长潜力和风险水平。那些具备核心技术、稳定盈利模式和良好治理结构的企业，能获得市场的持续认可；而业绩波动较大、缺乏核心竞争力或存在治理瑕疵的企业，则面临估值重塑。这正是资本市场发挥资源配置功能、实现 " 良币驱逐劣币 " 的正常过程。

对于投资者而言，面对这轮根基扎实的 " 慢牛 " 行情，更需调整心态与策略，摒弃追涨杀跌的旧习惯，实现从投机时代到价值投资的范式转换，关注公司业绩与估值的匹配度，在市场波动中把握结构性机会。

总之，在监管护航、标的提质、信心重塑的多重支撑下，A 股市场正迈向更成熟的发展阶段。投资者唯有顺应价值投资潮流，坚守长期主义理念，方能在这轮 " 慢牛 " 行情中真正实现财富的稳健增长。

每日经济新闻