保险科技领域，又有一家公司成功上市。近日，专业保险交易平台 Accelerant 在纽约上市，股票开盘价为每股 28.50 美元，高于 21 美元的发行价，首日股价飙升 36%，估值达 64 亿美元。Accelerant 及部分股东在此次增发中出售了约 3,450 万股股票，募集资金 7.24 亿美元。
Accelerant 是一个保险交易平台，一端连接专业保险 MGA，另一端连接保险和再保险公司，进行风险匹配和承保。Accelerant 受到关注的一个因素是其投资人托德 · 博利（Todd Boehly）是英超足球俱乐部切尔西的联合控股所有人兼董事长以及法甲足球俱乐部斯特拉斯堡的共同所有人。
此外，Accelerant 专注于专业保险的特点让人联系到近几个月来美国专业保险类别的上市潮。自 5 月以来，Aspen Insurance、American Integrity Insurance、Ategrity Specialty Insurance 和 Slide Insurance 等多家经营专业保险的公司都已经完成了 IPO。这一趋势表明，专业保险细分领域的上市活动明显增多，既涵盖了传统保险公司，也包括像 Accelerant 这样以科技驱动和创新模式为核心的新兴平台。这种现象反映了保险市场日益细化和专业化的发展方向。未来，随着保险市场更加发达，将会有更多垂直领域的专业保险机构出现，推动险种细化和风险细分。
Accelerant：MGA 机构与保险公司的 " 风险中介 "
Accelerant 成立于 2018 年，运营着一个数据驱动的风险交易平台，将精选的专业保险承保人与风险资本合作伙伴连接起来。其中，专业保险承保人即管理总代理 MGA 机构，被 Accelerant 称为 " 卖方 "，也称为会员；风险资本合作伙伴包括保险公司和再保险公司。
1. 发展历程：全球扩张与创新并进，Accelerant 驶入发展快车道
从发展历程来看，Accelerant 经历了地域扩张、科技创新以及风险机制创新。2018 年底，Accelerant 在欧洲启动业务；2020 年底，Accelerant 的业务扩展至美国。
2021 年，Accelerant 成立了 MGA 孵化器 Mission Underwriters，为寻求成立自己的 MGA 的创业型承保人提供启动资金、承保能力和 " 交钥匙 " 运营支持。
2021 年，Accelerant 对数据采集引擎进行了重大改进，能够从分散而复杂的数据环境中采集会员数据，并使用第三方数据进行扩充。
2022 年，Accelerant 成立了再保险侧挂产品 Flywheel Re，促进机构投资者参与风险交易投资组合。其中，再保险侧挂是一种保险安排。在份额协议中，分出公司和再保险公司按固定比例分担保费和损失。参与再保险险侧挂的投资者将分享保单的保费和损失，利润和损失将与投资金额成比例。
2023 年，Accelerant 进一步改进了风险交易，允许第三方保险公司加入并直接访问风险交易所，并从专业风险投资组合中受益。
2. 深耕专业险市场，Accelerant 构建新型风险交易生态
Accelerant 专门构建的风险交易系统以专有技术为基础，该技术从分散复杂的数据环境中提取 MGA 会员的保单数据和第三方数据，将其汇总成一个单一、易于理解的数据集。截至 2025 年 3 月 31 日，该数据集包含超过 2.1 万个独特属性和超过 7,900 万行数据。这些信息支持自动化投资组合监控，并为整个交易系统中的 MGA 和保险以及再保险公司提供可操作的洞察，帮助实现低于平均水平的损失率，优化定价并加速增长。
针对 MGA 会员，Accelerant 提供全方位服务，包括洞察和分析、精算、分销管理、运营资源以及稳定的承保能力。据介绍，Accelerant 专注于拥有良好承保记录和专业承保知识的 MGA 机构，这些机构主要承保低额度、低风险的专业商业风险。在为风险交易所甄选 MGA 时，Accelerant 会进行全面的尽职调查。自成立以来，Accelerant 以不符合模式为由，已经拒绝了约 90% 的潜在新成员。
通过风险交易所，MGA 会员机构承保的保费在头两年内增长了 52%。2024 年，Accelerant 促成保费 31 亿美元。2023-2024 全年以及截至 2025 年 3 月 31 日的三个月，赔付率分别为 51%、54% 和 53%。
在这些 MGA 当中，Accelerant 直接或通过 Mission Underwriters 持有 232 家 MGA 中 47 家的股权。截至 2025 年 3 月 31 日的过去十二个月中，Accelerant 持有的 MGA 会员贡献了 10.3 亿美元的保费，占该期间交易所保费总额的 29%。
在需求侧，Accelerant 为第三方保险公司、再保险公司和机构投资者提供专业风险组合，这些公司会定期支付费用，由 Accelerant 代为寻找、管理和监控风险。
总结来看，Accelerant 的风险交易所机制本质上是一种 " 承保 + 再保 " 的分层结构。MGA 作为前端渠道，负责出单并将所承保的保单纳入 Accelerant Risk Exchange。随后，Accelerant 自有的承保公司作为法定承保主体，代表平台签发保单。在此基础上，风险资本合作伙伴通过再保险安排参与风险承担，即由 Accelerant 将大部分承保责任分出给这些合作方，实质上构建了一个以自有承保公司为桥梁、连接前端 MGA 与后端资本的风险分配体系。
此外，随着平台的发展，部分风险资本方开始通过第三方直接承保的机制，直接与 MGA 建立关系并承担承保责任。截至 2025 年 3 月 31 日，13 家第三方保险公司直接从风险交易所获取毛保费，而非通过 Accelerant Underwriting 的再保险，保费总额占该期间总保费的 19%。
数据显示，截至 2025 年 3 月 31 日，Accelerant 的平台上拥有 232 家 MGA 机构和 96 家风险资本合作伙伴，在 22 个国家 / 地区签发了 500 多款专业保险产品。自成立以来，交易所保费的复合年增长率高达 217%。
3. 营收来源：交易所、MGA 以及承保三大板块引擎驱动收入增长
Accelerant 通过三个独立的板块获得营收：交易所服务（Exchange Services）、MGA 运营（MGA Operations）和承保业务（Accelerant Underwriting）。
在交易所服务板块中，Accelerant 通过按业务量收取固定比例的费用来获得收入。该费用由风险资本合作伙伴支付，服务内容包括为其寻找、管理和监控由成员公司（MGA）承保的业务组合。
MGA 运营板块包括 Mission Underwriters 的合并业绩以及 Accelerant 持股的自有 MGA 会员的业绩。Accelerant 通过自有 MGA 会员和 Mission Underwriters 孵化的 MGA 会员获取佣金收入，并通过对非控股自有 MGA 会员的股权投资获得股权收益。
承保板块涵盖了来自再保险公司的净佣金以及由 Accelerant 承保公司承保和承担的保留业务的净承保利润。
财务数据：营收持续增长，2024 年扭亏为盈
据招股书显示，2022-2024 年间，Accelerant 实现了持续的营收增长，营收从 2022 年的 2.19 亿美元增至 2024 年的 6.026 亿美元，复合年增长率约为 65.85%。
Accelerant 的营收来源主要包括分出佣金收入、直接佣金收入以及净保费收入，其中前三者构成了核心业务收入。
分出佣金收入方面，Accelerant 通过 Flywheel Re，将 Accelerant Underwriting 公司签发保费中很大一部分分出给第三方再保险公司或机构投资者，这些机构向 Accelerant 支付佣金，由此产生分出佣金收入。2022-2024 年，分出佣金收入增长尤为显著，从 4,430 万美元跃升至 2024 年的近 2.5 亿美元，三年增长超过 5 倍，是带动整体营收上升的关键动力。
直接佣金收入主要包括第三方为交易所服务或 MGA 运营部门支付的佣金收入，该收入相对平稳，从 2022 年的 3,450 万美元上升至 2024 年的 6,670 万美元。
净保费收入是指扣除再保险后，Accelerant Underwriting 旗下公司的已赚保费。净保费收入整体趋势波动较大。2022 年为 1.41 亿美元，2023 年短暂下滑至 1.05 亿美元，2024 年强劲反弹至 2.27 亿美元，创下新高。
以 2024 年的数据为基础，Accelerant 的收入高度依赖于佣金类业务，当然，这也由其本身的业务属性决定。其中，分出佣金收入占比最高，达到 41%，是公司最主要的收入来源；紧随其后的是直接佣金收入，占比 38%。这两项合计占总营收的近八成，反映出 Accelerant 的商业模式以 " 风险中介 " 服务为核心，主要通过向成员公司以及合作方收取佣金获取收益。
净保费收入占比为 11%，表明公司虽然也承保一定的风险业务，但整体保费留存比例较低。这一点也与 Accelerant 对承保板块的描述相符。据招股书，截至 2025 年 3 月 31 日的十二个月中，Accelerant Underwriting 承保的 92% 保费最终被以再保险的形式转移给第三方风险资本合作伙伴。同期内，Accelerant 保留的交易所保费占交易所保费的 8%。
Accelerant 的总费用在近三年呈现持续增长趋势，由 2022 年的 3.03 亿美元上升至 2023 年的 3.88 亿美元，2024 年进一步增至 5.71 亿美元。
在各项支出中，一般及行政开支始终是最大的费用项，2024 年为 2.28 亿美元，占总费用约 40%，较 2022 年的 1.16 亿美元几乎翻倍。其次是赔付准备金及支出，2024 年达到 1.67 亿美元，较前两年显著增长。
保单获取成本是指与成功获取新保单和续保保险合同直接相关的成本，主要包括佣金、费用、经纪佣金、保费税费以及直接代理费用，这些成本递延并在相关保费收入的同一期间摊销。这些成本。2024 年，保单获取成本为 8,140 万美元，也较 2022 年增长一倍以上，说明公司在佣金支出和客户获取方面持续投入。
净利润端，2022-2023 年，Accelerant 分别亏损 9,170 万美元和 4,880 万美元，2023 年的净利润收窄了将近一半；2024 年，Accelerant 扭亏为盈，盈利 2,720 万美元。
直面复杂风险，Accelerant 具有广阔的发展潜力
Accelerant 的业务模式和发展路径展现出较大的成长想象空间，主要体现在聚焦专业险种市场、MGA 生态系统扩张能力、推动风险定价与资本精准对接的模式以及稳健的盈利基础。
从市场层面来看，Accelerant 专注于专业财产险市场，与标准的财产及意外伤害保险市场相比，这一市场具有更复杂和更细分的风险，因此需要专业的承保知识、产品设计和创新，也就推动了 MGA 这种模式的发展。数据显示，在美国、欧洲、澳大利亚和加拿大，也就是 Accelerant 的核心市场，2022 年专业财产及意外伤害保险市场年保费约为 2,520 亿美元。在美国，MGA 市场在 2023 年的保费收入估计超过 1,000 亿美元，较 2018 年的 500 亿美元增长了 100% 以上。无论是专业财产险的市场规模，还是 MGA 的市场规模，都为 Accelerant 提供了很好的业务增长空间。
其次，Accelerant 的业务创新不单单围绕专业财产险承保或 MGA 模式，而是充当 " 风险撮合 " 方，为 MGA 提供运营、精算等支持，也为风险合作伙伴提供可保的业务。本质上，Accelerant 充当了专业保险生态中的中枢系统，一端连接 MGA，另一端对接风险资本合作伙伴，促成保单、风险与资本的高效匹配。
这一撮合式结构的关键在于平台透明度与风险选择能力。Accelerant 构建的专有数据系统汇总 7,900 万行保单与第三方数据，识别出 2.1 万个独特变量，再加上对 MGA 机构业务的筛选，显著增强了对承保质量和损失率的动态管理能力。
Accelerant 的上市代表了近期美国专业财产险领域的一波上市潮，也指向了未来保险市场更为细分和专业的发展方向。伴随着保险市场、尤其是专业市场对定制化、透明化和技术驱动的需求上升，Accelerant 站在了 MGA、专业险以及资本连接的交叉口，这些也赋予了该公司更大的想象空间。
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