瑞财经 王敏 8 月 13 日，大和发布研报称，腾讯音乐 ( 01698 ) 2025 年第二季业绩反映其在超级 VIP ( SVIP ) 及粉丝经济变现方面的强劲执行力，并保持严谨的支出，将该股评级从 " 持有 " 升至 " 跑赢大市 "，因新项目成为收入增长动力；并基于 25 倍市盈率 ( 原本 18 倍 ) ，将 12 个月目标价从 66 港元上调至 106 港元。

大和表示，其推出新的激励广告会员价格层（每月 10 元人民币，自动续订为 5 元人民币，首次优惠为 1 元人民币），相信可能推动广告收入增长快于订阅收入，无论如何对腾讯音乐线上音乐毛利率均为正面。

大和又表示，腾讯音乐收购喜马拉雅可能成为其音乐业务的策略补充，并强化 SVIP 产品 ; 相信可利用其腾讯分发网络降低销售及营销成本。若市场监管机构批准此次收购，大和估计 2026 年将带来 5% 至 10% 的增量盈利，这尚未纳入该行的预测。

大和将 2025 至 2027 年收入预测上调 3% 至 4%，每股盈余上调 2% 至 7%，因线上音乐收入增长及营运利润率超预期。大和预期腾讯音乐 2026 至 2027 年盈利增长更强，较市场共识高 15% 至 17%。

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