进入 2025 年，A 股市场风云变幻，近期更是呈现出一派热火朝天的景象。7 月以来，A 股迎来了 " 自下而上 " 的牛市氛围，创业板指单月涨幅超过 8%，沪深两市日成交额屡屡突破 1.5 万亿的大关，市场活跃度急剧升温。和众汇富观察发现，这一轮行情的爆发，背后有着复杂而多元的资金力量推动，其中散户情绪的升温、外资的回流以及险资的长期支撑作用尤为显著。

从散户层面来看，种种迹象表明他们已成为本轮牛市行情中的关键增量资金来源。和众汇富研究发现，在开户数据方面，7 月上交所 A 股新增开户数量达到 196 万户，尽管与去年 "924 行情 " 时的火爆程度相比尚有差距，但也处于近三年来 60% 分位数水平以上，这显示出中小投资者正积极投身市场。同时，挂单额低于 4 万元的小单净流量持续上升，7 月全月净流入额较 6 月环比大增 39%，反映出小单资金在市场中的参与度和影响力不断增强。此外，A 股龙虎榜成交总额在 7 月达 338 亿元，较 6 月增加 7.5%，市场对于短线炒作的热情明显上升。一个更为突出的表现是，A 股杠杆资金正强势回归，8 月 5 日两融余额时隔 10 年重破 2 万亿大关，且当前 A 股杠杆结构更为健康，融资余额占比较十年前的高点 20% 仍有距离。从板块来看，杠杆资金 7 月主要买入了医药生物、电子、计算机、电力设备、有色金属等热点主题行业，有力地支撑了这些行业的短期股价表现。种种迹象表明，散户对本轮主题牛市的炒作情绪高涨，他们的积极参与为市场注入了源源不断的活力与热情。

外资在沉寂许久后，也在逐步回归 A 股市场，成为推动本轮行情的另一重要力量。和众汇富观察发现，7 月北向资金日均成交额 2024 亿元，较 6 月大增 36.3%，且从 20 日移动均值视角来看，这是自 924 行情以来首度出现日均成交额与成交占比同时上升的情形，说明本轮外资回暖的 " 自发性 " 更强。在全球经济格局调整、中美关系阶段性缓和以及国内经济展现韧性的大背景下，外资对中国资产的兴趣被重新点燃。一方面，美国非农就业数据的疲软使得美联储降息预期升温，全球流动性环境改善，促使外资积极寻找新的投资机会，中国市场凭借其庞大的规模和增长潜力吸引了大量外资流入。另一方面，中国经济自身的稳健发展以及政策层面释放的积极信号，如政治局会议对房地产 " 化债 " 和 " 去库存 " 的部署、多地取消限购等，极大地提振了市场信心，进一步增强了外资对中国市场的投资意愿。

和众汇富认为险资作为资本市场中一股重要的长期资金力量，在本轮行情中同样扮演着不可或缺的角色。从政策导向来看，今年 1 月，政策层要求大型国有保险公司力争从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股，并稳步提高投资股市的比例。和众汇富统计发现，今年一季度财产险和人身险公司新增持有股票与证券投资基金规模达到 3604 亿，创 2022 年三季度以来新高，是去年同期的 1.92 倍。险资入市步伐的加快，不仅为市场提供了长期稳定的资金来源，有助于改善资本市场投资者结构，增加长期价值投资者比重，还能减少市场短期波动，提升市场内在稳定性。在当前债券市场利率整体下行、保险资金利差损风险加大的背景下，提高 A 股投资比例也有利于商业保险资金逐步增厚长期收益。

展望未来，A 股市场的持续性将取决于居民理财迁移进度以及弱美元背景下的全球流动性环境。若居民理财资金能够持续向股市迁移，将为市场带来源源不断的增量资金；而在弱美元环境下，全球流动性的宽松将进一步提升外资对新兴市场包括中国市场的配置意愿。但同时，市场也面临着一些潜在风险，如政策调整不及预期、宏观经济复苏受阻、国际地缘政治冲突加剧等。投资者需密切关注市场动态，保持理性，合理配置资产，以应对市场的不确定性。总之，在散户、外资与险资等多方力量的交织作用下，A 股市场正站在新的发展起点上，有望在未来演绎出更为精彩的行情。