开源证券股份有限公司张绪成近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2 业绩环比大幅改善，经营稳中向好》，给予伟星新材买入评级。

伟星新材 ( 002372 )

Q2 业绩环比大幅改善，经营稳中向好。维持 " 买入 " 评级

公司发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营业总收入 20.78 亿元，同比 -11.33%；归母净利润 2.71 亿元，同比 -20.25%；扣非归母净利润 2.68 亿元，同比 -21.06%。2025Q2 单季度实现营收 11.83 亿元，同比 -12.16%，环比 +32.14%；归母净利润 1.57 亿元，同比 -15.55%，环比 +38.36%；扣非归母净利润 1.54 亿元，同比 -22.25%，环比 +34.33%。考虑上半年行业终端消费需求疲弱，行业内竞争持续加剧，我们继续适当下调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 8.52/11.48/11.65 亿元（2025-2026 年前值为 13.3/15.1 亿元），对应当前股价 PE 为 20.6/15.3/15.1 倍。随着在稳经济政策呵护房地产市场回温、以旧换新提振消费的背景下，房地产后周期行业有望受益，品牌优势进一步凸显，业绩增量可期，维持 " 买入 " 评级。

产品销售承压下行，核心产品毛利率略有下滑

2025 年上半年，国内外宏观环境严峻，行业整体承压、总量下滑，市场竞争进一步加剧，公司收入及盈利能力皆有一定程度承压。分产品看，公司 PPR/PE/PVC 系列产品的营收分别为 9.33/4.11/2.90 亿元，增速分别为 -13.04%/-13.28%/-4.21%；占总营收比重分别为 44.89%/19.80%/13.95%；分地区看，东北 / 华北 / 华东 / 华南 / 华中 / 西部营收分别为 0.66/2.61/10.42/0.68/2.06/2.88 亿元，占比分别为 3.16%/12.57%/50.15%/3.25%/9.92%/13.84%，境外收入 1.48 亿元，占比由 2024H1 的 7.16% 降低至 7.11%。2025 年上半年公司综合毛利率 40.50%，同比 -1.61pct；PPR/PE/PVC 产品毛利率分别为 57.53%/26.91%/23.54%，同比分别 -1.58pct/-2.82pct/+2.55pct。公司核心产品 PPR 管材管件收入及盈利能力保持相对平稳，PVC 产品盈利能力相对提升。

期间费用率小幅提升，原材料与存货变动影响利润

公司 2025 年上半年期间费用率合计 24.99%，同比 +0.79pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 15.05%/6.98%/3.37%/-0.40%，同比分别 -0.18pct/+0.19pct/+0.13pct/+0.64pct。2025 年上半年公司资产减值损失 369.9 万元，同比增加 281.1 万元，主因存货跌价损失所致。2025 年上半年经营性净现金流为 5.81 亿元，同比 99.10%，主因购买原材料减少，收现比 / 付现比分别为 119.47%/79.93%，同比分别 +5.87pct/-24.57pct。

公司深挖品牌价值，开源节流加强费用管控

（1）深挖品牌价值潜能，强化竞争优势：坚持强调 " 三高 " 定位，持续提升品牌影响力，加强客户粘性；在全国设立 50 多家销售公司、30000 多个营销网点及 1700 多名专业营销服务人员，积极拓展全球营销网络，为海外增长开辟空间。（2）夯实内部管理，加强费用管控，严控非必要支出，实现行业承压下降本增效。

风险提示：原料大幅涨价；二手房重装需求释放缓慢；价格竞争激烈。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 35.79%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.07。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。