36 氪获悉，中信建投研报表示，7 月社融表现较好。社会融资规模存量同比增 9%，M2 同比增 8.8%，M2-M1 剪刀差收窄至 3.2%，金融体系 " 沉淀 " 资金进一步向 " 活跃 " 资金转移。7 月信贷表现一般，多项信贷数据出现负增长。一方面，信贷规模具有明显的季节性，7 月是传统的信贷淡季；另一方面，金融机构破除内卷式竞争、淡化 " 规模情结 " 会对信贷数据产生一定的 " 挤水分 " 效应。总的来看，无需对单月信贷增量数据波动过于敏感。在政府债券的增量下，金融体系仍对实体经济构成有力支撑。