天风证券股份有限公司鲍荣富 , 王涛 , 王雯近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《现金流改善显著，高分红仍具投资价值》，给予伟星新材买入评级。

伟星新材 ( 002372 )

Q2 收入和利润仍有所承压，维持 " 买入 " 评级

公司发布 25 年中报，25H1 实现营业收入 20.78 亿元，同比下滑 11.33%，实现归母、扣非归母净利润分别为 2.71、2.68 亿，同比分别下滑 20.25%、下滑 21.06%；Q2 单季度实现营业收入 11.83 亿元，同比下滑 12.16%，归母、扣非净利润为 1.57、1.54 亿，同比下滑 15.55%、下滑 22.25%，Q2 单季度收入和扣非归母净利润降幅仍有所扩大，25H1 公司现金分红为 1.57 亿，占累计可供分配利润的 30%，大额分红凸显公司对股东回报的重视。

PVC 类产品毛利率同比提升，PPR 类产品毛利率仍有改善空间

分产品来看，25H1PPR/PE/PVC 管道业务实现营收 9.33/4.11/2.90 亿，同比 -13.04%/-13.28%/-4.21%，毛利率分别为 57.53%/26.91%/23.54%，分别同比 -1.58/-2.82/+2.55pct，25H1 全国管材原材料 PVC、HDPE、PPR 均价分别为 5166、8439、8765 元 / 吨，同比 -12.69%、-2.62%、-0.94%，截至 8 月 8 日，PVC、HDPE、PPR 价格同比 +19.34%、+3.72%、-5.07%，我们认为 PPR 类产品毛利率或仍存在一定的改善空间。

毛 / 净利率仍有承压，现金流同比改善

25H1 公司综合毛利率为 40.5%，同比 -1.61pct；其中 Q2 单季度毛利率为 40.53%，同比 -2.05pct，25H1 销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动 -0.17pct、+0.20pct、+0.14pct、+0.64pct，期间费用率同比提升 0.79pct 至 24.99%，综合影响下 25H1 公司净利率为 13.08%，同比 -1.63pct，其中 Q2 单季度净利率同比下滑 0.74pct 至 13.18%。25H1 公司经营性现金净流入 5.81 亿，同比多流入 2.89 亿，收现比为 119.47%，同比 +5.87pct，现金流整体表现优异。

聚焦零售业务基本盘全面提升市场占有率，维持 " 买入 " 评级

2025 年，公司继续以 " 可持续发展 " 为核心，坚持 " 共创共赢 "" 三高定位 " 的经营理念，以市场为导向，以客户为中心，聚焦管道主业，加快推进防水、净水等新业务，积极探索舒适家新模式，打造 " 伟星全屋水生态 "；国际化着眼可持续加快布局。公司聚焦零售业务基本盘，全面提升市场占有率，工程业务坚持风险控制，持续强化转型提质。我们预计 25-27 年归母净利润为 10.2、11.1、12.2 亿，对应 PE 为 17.09、15.80、14.41 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧；地产下行压力较大；防水和净水等新业务拓展不及预期；原材料成本大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 35.79%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.07。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。