本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室

文｜雪梅

一只基金业绩偶尔亏损不算难，难的是连续亏损。

如果近 5 年、近 3 年、近 2 年、近 1 年、近半年乃至年初至今都亏损，可谓罕见。不过，这样的基金还真有，大成行业先锋混合 A/C，业绩就来了个亏损六连发。

截至 8 月 13 日收盘，上证指数创下 2021 年 12 月以来的新高。

Wind 数据显示，今年年初至当日收盘，大成行业先锋 C 净值下跌 3.66%；同期，沪深 300 指数上涨 6.14%，其业绩基准上涨 7.27%，偏股混合型基金平均涨幅 19.67%。

事实上，截至当日收盘，大成行业先锋混合 A/C 的业绩近 5 年连续亏损，在同类中的排名，自然处于垫底状态。

大盘走出小牛市，手头却拿着这么一只亏损基金，搁谁都会闹心。

财报显示，截至 2024 年 12 月末，大成行业先锋混合 C 的持有人 100% 为个人投资者，总计 1867 户；大成行业先锋混合 A 个人投资者持有 83.49%，机构持有 16.51%，管理人员工持有 0.01%，总计 12609 户。

也就是说，去年底这只基金合计持有人为 14476 户。

再看看大成行业先锋混合 A/C 年初至今的业绩表现，真的要为这些持有人心疼。

今年以来，市场各类指数几乎都在上涨。

截至 8 月 13 日收盘，上证 50 上涨 4.78%，沪深 300 指数上涨 6.14%，中证 500 指数涨幅 13.66%，中证 1000 涨幅 18.57%，中证 2000 涨幅 28.80%，微盘股指数更是上涨 66.17%。

与此同时，大成行业先锋混合 A/C 亏损依旧，这就说不过去了：" 说好的专家理财呢？就这！"

说起来，大成基金也是国内最早成立的基金公司之一，跻身行业 " 老十家 "。

遗憾的是，随着旗下多只明星基金光芒不再，这家曾在市场叱咤风云的老牌基金，已不复当年勇了。

姑且不提 2011 年底踩雷重庆啤酒，也不提前几年明星经理折戟赛道股，单是眼下大成行业先锋混合 A/C 的表现，就很难让人恭维。

公开信息显示，大成行业先锋混合 A/C，目前有两位基金经理，其中魏庆国从这只基金成立起就担任管理人。

2013 年 5 月，魏庆国加入大成基金，累计任职时间超过 10 年。

这些年，他一直站在投资一线，曾经管理过的基金高达 18 只，最佳任期回报 152.12%。不过，就大成行业先锋混合 A/C 的行业配置与重仓股选择而言，这位基金经理的操作让人看不懂。

首先，这只基金持仓前 10 的重仓股频繁更换，换手率居高不下。

公开数据显示，自 2021 年年中以来，大成行业先锋混合 A 的换手率一直高于 400%，2024 年竟然高达 634.92%。

以这只基金 2024 年 3 季度与 4 季度的持仓前十股票为例，可以发现，3 季度重仓股除了海尔智家，其余 9 只在 4 季度全都消失。而且，仅存的海尔智家 4 季度持仓数量也减少 13.03%。

其次，基金经理思维跟不上市场，行业轮动失策。

2023 – 2024 年，A 股市场主线从 AI、出海链转向红利股，但大成行业先锋混合 A/C 仍超配科技消费，错失防御性机会。到了 2025 年一季度，其前十大重仓股转向银行、电力等低估值板块（如工商银行、中国移动），但调仓时点已晚。

笔者仔细阅读了这只基金去年 4 季报、年报到今年 1 季报、2 季报，发现其投资策略始终在强调抓住科技股特别是 AI 的投资机会。但是，看看其一季度末持仓前 10 股票，4 只银行股，2 只电力股，1 只高速公路，1 只资源股，剩下的就是中国移动，只有腾讯控股勉强算是科技股。

基金经理魏庆国在一季报里说：" 随着算力成本节约和模型技术路径改进，长期未来终将迎来 AGI 时代，云、算力、应用、端侧都将迎来确定的产业趋势。紧跟行业变化，深挖产业价值，结合一定择时，关注科技投资机会。"

可是，看看大成行业先锋混合 A/C 今年 1 季度的持仓组合，谁敢相信这是在抓科技股机会？这是妥妥的红利基金的投资组合。

再次，习惯于跟风追涨杀跌，持仓前 10 股票连续 4 季度更新 90%。

到了今年二季度，这只基金的持仓前十股票中，1 季度重仓股只剩工商银行 1 家，而且减仓 57.37%；剩余 9 只重仓股再次全部更新。

这已是这只基金连续 4 个季度，持仓前 10 股票出现 90% 的变化。

回过头来看，从 2024 年 3 季度重仓电子消费，到 2024 年 4 季度重仓网络芯片，再到 2025 年 1 季度重仓银行电力，直至 2 季度重仓互联网金融，谁能告诉投资者：基金经理魏国庆究竟想投资什么？

业内人士坦言，一只基金的前十重仓股，连续多个季度出现 90% 变脸，除了跟风炒作，追涨杀跌，恐怕很难有其他解释。

难怪有投资者在大成行业先锋混合 A 基金吧里质问：" 如何面对信任，如何担当责任，如何解救基民？"

针对这只基金业绩连续亏损的现象，DeepSeek 软件倒是给出了分析：" 大成行业先锋 A/C 业绩连年下滑，是持仓结构缺陷、基金经理策略僵化、宏观环境压力及公司投研短板共同作用的结果。其未来表现需依赖基金经理能否及时优化行业配置并提升风控能力，投资者应优先考虑风险控制而非短期反弹预期。"

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容和账号的意见仅供参考，不作为投资者及市场走势等判断进行投资参考。内容的数据准确性不做任何保证，观点随市场变化在未来可能发生变更，不代表最终观点。投资者应当根据自身情况判断基金是否和自身风险承受能力相匹配。）

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