今天的文章，我们一起来看一看大道段永平最新的持仓动向。

近日，疑似大道段永平的美股投资组合 H&H International Investment 公布了其 2025 年第二季度的美股持仓。

从公布信息来看，该机构的持仓与段永平投资风格极为相似，此前市场猜测是其本人的声音不在少数。所以今天的文章，我们就一起来看一看该机构的最新变化，尝试梳理大道近期的投资思路。

( H&H Q2 前十大持仓变化 )

以下为主要内容：

一、持仓变化概况如下：

依据持仓信息披露，H&H 机构的总持仓金额 115 亿美金，环比 2025Q1 ( 120 亿美金 ) 下降 4.2%，规模减少 5 亿美金。

持仓股票数量从 11 只减少至 10 只，主要是清仓了 Moderna ( 生物科技股 ) ，且本季度没有新建仓任何股票。

核心持仓方面，前四大持仓排序保持稳定——分别为苹果 ( 62.5% ) 、伯克希尔 B ( 14.2% ) 、拼多多 ( 7.9% ) 和西方石油 ( 4.9% ) ，可见，大道的投资重心仍在这些公司 ( 尤其是苹果 ) 。

操作趋势上，段永平对中概股、科技股等方面都做了结构性调仓，大致持仓进一步向科技成长倾斜，如体现对苹果生态韧性、拼多多全球化及英伟达 AI 垄断地位的长期看好。此外，H&H 也逐步了减持短期波动标的。

二、科技股方面：加仓苹果、英伟达、谷歌

从持仓披露情况来看，第二季度 H&H 机构，在科技股上比较明显的几个变化是：小幅加仓苹果 ( +2.61% ) ，大比例增持谷歌 ( +75.17% ) 、英伟达 ( +49.56% ) ，当然后两者的仓位占比依然不大。

此前，大道段永平曾在雪球发帖表达过他对相应公司的看法。

对苹果：山也还是那座山，梁也还是那道梁 ( 虽然彼时大道认为估值小贵 ) 。但大道同时也认为受懂王影响， ( 苹果 ) 起码要折腾一阵子。

他选择卖了点苹果 put，并强调，如果 put 进来的价格从 10 年后看回来是便宜的价格，那这个投资就值得做，长短皆宜。

对英伟达：大道此前更是花了较大篇幅，和网友分享了他的观点。

他表示，" 准备开始卖点 NVDA 的 Put 了。AI 值得关注，NVDA 其实是个很不错的公司。" 当然，大道也强调，NVDA 很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。

他认为，如果英伟达 moat 够宽的话，商业模式不错。他们的企业文化也不错，可以放点短期 put，年化 premium 比较好。看懂确实不容易，但关注一下是需要的。

谷歌方面：大道此前于 3 月底表态，他会考虑增加一点 Google。Google 底蕴深厚，不可小看 ...Ai 时代这七家都不应该被忽视。

而减持方面，H&H 机构则小个位幅度的减持了微软和台积电。但是此前大道也强调过，TSMC 和微软都是很厉害的 to B 的公司，他后知后觉了。所以不排除是基于估值等方面的仓位调整。

三、中概股方面：加仓拼多多，减持阿里

中概股方面，H&H 机构在二季度主要操作，为进一步加仓拼多多，而减持阿里。

关于阿里，此前研究院也和大家分享过大道的逻辑。

概括来说，大道一开始是出于烟蒂股的角度考虑阿里的，但随后伴随着阿里的上涨，以及短期外卖领域的战略投入，潜在的不确定性。我们认为大道阶段性的减持也无可厚非，何况减持的比例也并不大 ( 仅 5.92% ) 。

拼多多方面，H&H 于二季度再度买入超 90 万股拼多多，持股数猛增 11.72%。

这一系列的增持举措，无疑使得拼多多，成为他在中概股布局中最坚定的选择，折射出他对拼多多商业模式的认可与增长潜力的看好。

此前大道在回复网友，加关税对拼多多这类企业利空多大的问题时，表达过他的看法，大道强调，加关税其实就是变相给老百姓加税，别的都没啥影响。他表示现在有点喜欢 Mr. trump 了。 ( 他真的会带来机会 )

此外，大道还在此前浙大交流中，盛赞过黄峥，认为 " 目前来说，中国企业真正做到全球化的，大概也就拼多多和抖音，其他的企业可能更多是局部性的全球化 ...Temu 的这个模式还是有点厉害的，它的质量是一点一点在往前走的。"

PS: 本文内容仅为观点分享，不做投资建议。