最近半年，网易过得有些跌宕起伏。

2024 年底丁磊重回 " 一线 "，网易曾迎来了一段好日子。2025 年第一季度实现了单季 103 亿元的净利润，但在刚刚过去的第二季度，网易却又迎来了一份依旧靠游戏躺赚，却不及市场预期的财报。

8 月 14 日，网易公布 2025 年第二季度财报。数据显示，网易实现营收 279 亿元，同比增长 9.4%，日赚 3 亿，市场预期为 284 亿元。归属于公司股东的净利润为 86 亿元，同比增长超 26%。毛利率维持在 64.9% 的较高水平。数据发布后，其美股收盘跌超 3.8%。

在上季度创下历史单季净利润最好成绩的同时，市场也拔高了对网易的期待。今年以来，网易股价狂飙，港股涨幅超过 55%，就在 7 月还曾触及其港股上市后的制高点：222.8 港元 / 股。

2025 年，大厂在电商、外卖鏖战之际，网易市值悄悄超过了京东、百度和携程，仅次于拼多多、阿里、腾讯和美团爬到了互联网第五大公司的位置。

十年间，网易治下的游戏事业部，模式从小作坊走到总裁办，不变的是丁磊依然坐镇其中，内部大搞降本改革，稳住了军心、带来了增长，但似乎也在管理中台时带出了新的问题，让他时时刻刻紧盯大业，不敢掉以轻心。

爆款难现，缩减买量

网易的本质，还是一家游戏公司。

第二季度，网易游戏及相关增值服务净收入为 228 亿元，同比增长 13%，维持了双位数的增长，环比下滑 5%，增长势头明显放缓，占总营收比重仍维持在高位，达 82%。

在这一季度，网易虽多款拳头游戏产品热度居高不下，但爆款难现导致不如预期。财报提到，收入的同比增加来自《第五人格》、新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》，以及若干代理游戏等净收入的增加。

无论是财报还是电话会议环节，《蛋仔派对》都失去了往日的光鲜，这款网易主打的休闲派对游戏，曾拳打腾讯的《元梦之星》，虽然当下仍保持着相对出色的长尾效应，但相较于当初 " 超级爆款 " 的业界期盼，后续表现没能立住，部分用户逐渐流向《元梦之星》。

这也是网易游戏的老大难问题：难以长青，大多游戏会陷入周期性下滑。

老产品降温还不是唯一问题，2025 年网易押注的新游戏还没能挑起大梁、独当一面，第一季度的新作《燕云十六声》稳定但缺乏惊喜。财报电话会上，一位网易管理层坦言，《燕云十六声》截至 7 月底，累计用户已超 4000 万，目前整体的数据表现，趋于稳健。

尽管手游的表现不如预期，但端游正成为网易最近几次财报中的一抹亮色。从去年以来，端游收入比重提升成了网易过去一段时间的重要趋势，2024 年整体已比 2023 年同期多出 10%，2025 年预计这一数字将进一步向上刷新。

网易也在财报中着重提到，经典 IP《梦幻西游》电脑版同时在线人数创下新高。

如果说，曾经网易眼中的多端联动是以 " 手 " 为轴心，那么如今，" 端手合一 " 才是关键词。

究其原因，从内容制作的角度来看，随着米哈游看家游戏《原神》的走红，让精品化手游成为游戏厂商戮力的核心，同时，也推着开发成本愈来愈重，给移动端开发带来沉重负担。

游戏产业分析师赵树乐告诉和讯商业，一款手游从立项到开发，周期可能长达 2-3 年，漫长庞大的 " 成本竞赛 "，很容易拖垮一家游戏制作商。他还提到，此前网易开发的手游《射雕》，便采用了高规格，但市场反馈不佳。

就连丁磊本人，也在 2024 年第一季度财报会议上直言对《射雕》不满意，并表示已经更换负责人和团队。此后，《射雕》便回炉重造，直到现在，这款耗费巨大成本的武侠 IP 游戏仍在自救和回血进程之中。

更不用提，手游买量高企也是业界无法回避的课题，获客成本居高不下，反观端游，本身就呈现出增长态势，并且营销成本更低。

实际上，网易对手游买量的消极态度明显。

2024 年底，在网易三季报电话会上，丁磊就撂下狠话：网易不会在营销方面再产生巨大费用。随之而来的，是丁磊主导下的一次降本增效大改革。

首当其冲被砍掉的，便是游戏的营销和买量费用。这项意志已经延续到这一季度，财报数据显示，网易 2025 年第二季度营业费用为 90 亿元，较上年同期的 90.49 亿元下降 1%。

不过相比上一季度的 80.38 亿元，仍环比增长 12%，主要由于游戏及相关增值服务市场推广支出增加。第二季度是游戏行业的相对淡季，网易在这一阶段仍然有新作问世，但因为缺少大 IP 具有高知名度的巨作，因此推广需求相对加大。

丁磊看不上买量，源于这也是游戏行业滋生腐败的温床，广告代理商在推广过程中层层返点拿回扣，诸多灰色地带为贪腐提供了根植土壤。

2024 年底至今，网易游戏内部的反腐态度一直悬在空中，不但多名高管和员工因涉嫌贪腐被公安机关刑事立案，还涉及 27 家公司，被列入永不合作清单。

同时，丁磊继续坐镇一线，深度参与日常业务管理。据媒体报道，他加强了对资金的开支流向监督，并要求在付款流程上加强审批，将审批权收紧到了总裁办。旨在持续控费增效，并已初步反映到财报中。

走向对立面

在游戏行业，将 AI 置于核心叙事，是这个季度的主旋律。相比于腾讯更强调 AI 对广告、内容分发等既有业务的增效，网易则期待 AI 对游戏业务直接有所加成。

可以说，大厂最关心的 AI，网易并没有落下。程序员出身的丁磊，仍对前沿技术有浓烈好奇心，网易内网上，常见丁磊推荐一些编程相关书籍。一些新编程语言出来后，他也会询问有谁对此有研究、感兴趣，来聊聊。

正如丁磊在此次财报电话会上所言，网易积极投入大量资源去适应和利用好 AI，目前 AI 在网易的产品开发和运营上效果是显然易见的，不久的将来，可以利用 AI 做出更生动有趣的游戏。

为此，网易还加码 AI 技术领域投入。财报显示，二季度，网易在研发投入方面达 44 亿元，研发投入强度达 15.6%。不过，对于如何将 AI 与网易的具体游戏做好结合这件事上，丁磊还不能省心。

8 月以来，网易游戏内部事业部赛马、争抢 AI 资源，上演了一出同门互撕的戏码。

8 月 8 日，《燕云十六声》上线了戏乐模式的新玩法，玩家上传一段动态视频后，可通过 AI 捕捉技术达成角色的演出。这一功能与《逆水寒》中的剧组模式有相似点，不少《逆水寒》玩家认为，游戏内辛苦训练的 AI 模型，被《燕云十六声》不发一言就抢走了。

双方事业部的回应也谈不上体面。《逆水寒》称剧组模式是基于雷火自研的伏羲智能引擎研发而出，在游戏领域上从未授权给任何非雷火自研游戏使用，仅此一家。还讽刺 " 低劣的抄袭意味着低劣的品质和 bug"，并未给兄弟单位留面子。

网易互娱人工智能实验室也不甘示弱，随后发文称，戏乐模式所使用的数据均为自主采集，《燕云十六声》则转发 AI Lab 的发文，并在文末强调：" 玩家来玩的是游戏，而不必成为游戏员工 PLAY 的一环。"

大厂内部，游戏产品相互赛马并不鲜见。这种机制，可以激发出双方的更多效率和灵感，但也容易出现争抢资源的问题。

事实上，在网易内部，互娱与雷火两大事业群之间的明争暗斗由来已久。

网易互娱的前身是网易在线游戏事业部，因坐拥《梦幻西游》这一大热游戏，在网易游戏内部有着较高的地位。

雷火工作室起初则是默默无闻的小作坊，但吃到了十年前，端游转向手游的时代红利。

那段时间，丁磊一口气扶起数十个在当下看来 " 短平快 " 的小作坊手游项目，采用 " 广撒网 " 的策略，但收获了奇效。

雷火便是其中的一员。因推出自主研发的《新倩女幽魂》，市场反响不错，逐步成为网易旗下的第三大游戏事业群，负责人胡志鹏更平步青云，坐上了网易执行副总裁的位子。此次晋升后，在集团内部，雷火事业群被 " 抬升 " 到和网易互娱同等的地位，加速了赛马的进行。

多年以来，双方一直保持着各自为政、技术不共享的默契，并延续到了当下的 AI 时代。本次事件虽最终走向了平和，但也意味着丁磊此次回归主抓的 " 打破内部山头文化和派系斗争 "，未见明显成效。

不过互娱与雷火争抢资源也不难理解。今年年初，丁磊直言，公司未来将更加聚焦于产品的长期发展模式和生产效率，重点加大对质量与效率双优项目的资源倾斜，对于不符合市场需求的项目，将果断终止或及时止损。

一位接近网易的员工在社交平台上坦言，最近一段时间，每当有项目被砍，内部人人自危的体感，便会高悬在公司头顶。这时候，谁先跑通 AI+ 游戏，位子无疑更稳。

在两大事业部之外，其他体态较小的事业部境况则更显复杂。

据媒体报道，随着丁磊授意总裁办向下实施其权力，总裁办的话语权逐渐提高，职能也开始自曾经监督者演变成指挥、把关的角色。丁磊甚至在内部会议上强调，如果没爆款相就要被叫停，无法每年创造数亿美元收入的游戏都不值得追求。

这直接导致许多小作坊的项目，还没熬到上线就可能流产。

可以说，十年后的今天，丁磊的再次回归，却将网易带到了截然相反的方向，走向自己的对立面，主打收缩和聚焦。

这种独断的行事风格有利有弊，丁磊或许不能押对每一次航行的方向，但在快要撞到冰川时，掉头或弃船都迅速且果敢。

2023 年，丁磊挥舞镰刀砍向养猪场，停止在公开场合讲猪的价值，脱手的意味明显，摆脱 " 猪厂 " 的称号，也回笼了一波资金，财报显示，目前网易净现金余额为 1421 亿元，较年初增长 8.1%，足以抵御每一次边缘业务倒台的风险。

（责任编辑：康嘉林 ）

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