天风证券股份有限公司康志毅 , 唐海清 , 王奕红 , 陈汇丰近期对中国联通进行研究并发布了研究报告《业务结构持续优化，扣非净利润实现双位数增长》，给予中国联通增持评级。

中国联通 ( 600050 )

事件：公司发布 2025 中期业绩，25H1 实现营业收入 2002 亿元，同比增长 1.5%，归母净利润为 63.5 亿元，同比增长 5.1%，扣非归母净利润为 55.8 亿元，同比增长 10.3%。

我们的点评如下：

业务结构持续优化，联网通信稳中有进，算网数智提能升级

联网通信 25H1 收入达 1319 亿元。25H1 联接用户规模突破 12 亿，其中移动和宽带用户净增超 1100 万，创近年同期新高，总量达到 4.8 亿，融合业务渗透率超过 77%、客单价超过百元；物联网连接数净增超 6000 万，总量达到 6.9 亿，其中车联网 8600 万，主导优势继续巩固。

算网数智 25H1 收入达 454 亿元，占比提升到 26%。其中联通云 25H1 收入达 376 亿元；数据中心适智化改造成效明显，更多互联网平台企业和银行等金融机构入驻联通数据中心，收入达 144 亿元，同比增长 9.4%，AIDC 签约金额同比增长 60%，市场地位稳步提升；5G 专网 25H1 收入同比增长 60%；推动 5G、AI 与工业互联网深度融合，累计打造 5G 工厂 7500 个。

此外，25H1 国际业务收入达 68 亿元，同比增长 11%；战略性新兴产业收入占比提升到 86%，成为公司高质量发展的新动能。

网络建设提质增效，算力网络创新供给

25H1 公司精准建网、智能管网成效明显，资本开支 202 亿元、同比下降 15%，全年预期固定资产投资 550 亿元左右；极简网络有序推进，年化节省 OPEX 近 10 亿元，数据中心资源利用率超过 70%。坚持高标准建设、高效率运营，全面深化共建共享、共维共优，实现网络布局更加完善、网络能力显著提升、网络架构更加安全。优化算力基础设施一体化布局，建设运营上海临港、呼和浩特、宁夏中卫和青海三江源等万卡智算中心，推动先进算力和绿色电力的融合发展。数据中心能力储备达到 2650MW，智算总规模达到 30EFLOPS。建强算力智联网（AINet），加快向 800G、1.2T 超大带宽演进，实现算力枢纽节点高速、安全、无损互联互通。

高度重视股东回报，中期股息同比提升

在实现经营业绩稳健增长的同时，公司致力于和股东共享发展红利，今年将继续派发中期股息，每股拟派 0.1112 元（含税），同比提升 16.0%。未来，公司将更好统筹当期经营和长远发展，积极为股东带来更好回报。

盈利预测与投资建议：

公司抢抓战略机遇，有力应对挑战，全面推进融合创新，培育壮大新质生产力，经营发展保持良好势头，高质量发展的基础更稳，动能更强，质量更优，看好公司未来发展。考虑到新业务发展存在不确定性等因素，预计 25-27 年公司归母净利润为 97.27/104.21/110.14 亿元（原值为 98.73/107.70/117.12 亿元），维持 " 增持 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.58。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。