中报季来袭，企业陆续交出上半年成绩单。

近日膳食营养补充剂（VDS）龙头汤臣倍健，发布了财报。

今年上半年，汤臣倍健的营收为 35.32 亿，净利润 7.37 亿。

净利润率 20.87%，同比提升 1.56%，经营效率更高了。

Q2 归母净利润 2.82 亿，同比增速回正。

这说明，企业的改革见效了。

实际上，上半年经济表象背后，需求端的反弹还没特别明显。

第三方数据显示，今年 1-5 月全国零售药店膳食营养补充剂（VDS）销售额是下滑的。

但汤臣倍健，在药店渠道仍居首位，并且在电商平台也是头部。

消费行业整体卷到不行，消费者的要求只增不减，企业要从粗放竞争转向质量竞赛。龙头企业面临的发展压力更大。

透过财报可以看到，对汤臣倍健来说挑战和压力仍在，但诸多积极信号已经出现。

汤臣倍健做了哪些变化？

弹药充足的 " 后花园 "

猫崽以前不买膳食营养补充剂，但确实年纪大了，也开始关注起来了。

还别说，越来越多的年轻人，也开始买起营养品来了。

今年是汤臣倍健成立的 30 周年，作为膳食营养补充剂龙头企业，它已经形成了一套成熟的商业体系和打法。

汤臣倍健的销售模式分为经销和直营，其中经销模式约占总收入的 76%，直营则占 24%。

上半年，经销模式下，汤成倍健的收入约 26 亿。

其中来自境内的收入为 22 亿，境外 3.85 亿，海外收入有所增加。

并且线上毛利率提升了 2.93 个百分点至 75.19%，毛利率水平很高，几乎可以比肩白酒企业了。

此外，汤臣倍健的直营主要依附各大电商平台，上半年收入 8.52 亿，毛利率提升到了 76.9%。

怎么做到的？

在原有的品牌力和渠道力的基础上，产品的竞争力仍在提升。

究其原因有三点：差异化、优化渠道、研发提质。

首先，汤臣倍健通过丰富价格带、性能差异化的产品，满足消费者的多层次需求。

其次，同一品类实行 " 渠道专供 "：线上专供则偏向高端，线下药店侧重拓展大众价格带。

举个例子，汤臣倍健 4 月推出专供电商的臻钻蛋白粉，登上今年天猫保健食品行业 618 全周期新品榜榜首；线下则是试点推出维生素 E 钙蛋白粉，与原有主打免疫的产品形成互补，同时与线上产品形成差异化。

至于研发提质，产品创新，对于保健品膳食营养补充剂企业而言，也是尤为关键。上半年企业能保持高频上新的速度，也是靠长期积累的研发能力。

截至 6 月末，汤臣倍健境内外拥有的专利权多达 476 项。

其中拿下的原料及配方等发明专利，多达 134 项。

此外，汤臣倍健还拥有 156 个保健食品注册批准证书和 198 个保健食品备案凭证。

上半年，汤臣倍健新增 1 个特医食品批准证书，且手里还攥着不少值得期待的硬核储备，比如抗衰原料 PCC1 等。

同时，汤臣倍健运营行业首个透明工厂已经 13 年，可以做到原料可追溯，生产过程全透明。让消费者放心的同时，龙头企业的供应链能力稳定。

除了本身技术够硬、工厂够牛，从财报看今年上半年汤臣倍健进入了 " 上新周期 "，且部分创新单品已经跑出增长曲线了。

例如新推出的 " 多维双层片 "，它通过 " 维矿分层 " 创新技术，解决了 " 维生素与矿物质混合易反应、影响营养活性 " 的行业痛点。

这个新品一上市，据说 45 天内销售额就突破千万了。

这，有点东西……部分创新单品已经跑出增长曲线了。

这倒是新事物，有买过的粉丝来评论区聊聊？

一句话概括汤臣倍健的上半年就是：持续创新，坚持产品创新。如果接下来汤臣倍健的新品都能保持 " 多维双层片 " 这样的高质量水平，还是很值得期待的。

龙头企业韧性

最后再来说说渠道优化。

眼下的汤臣倍健面对线上流量成本高企、线下药店人流下滑的双重挑战，必须要精耕细作，提升业务的质量和效率。

据公开消息，面对线上低利润、价格战的普遍痛点，汤臣倍健调整了电商整体策略和费用投放模型，做起 " 加减法 "，毕竟钱要花在刀刃上。

针对线上短期未形成良好盈利模式的品类和品牌，减少投入。

而做的加法是，那些有技术含量的新品，兴趣电商渠道持续探索等有增量的业务，要重点投入。

至于线下渠道，汤臣倍健主动 " 让利 " 消费者、经销商。

比如丰富线下渠道产品的价格带，策划活动拓展流量。

此外，对于药店端，对渗透率高的品类，汤成倍健还利用新品撬动新客，为门店带来利润，例如钙 DK120 粒；

对渗透率低的品类，则通过小包装调整陈列——从货架移至柜台，更贴近客流，精准捕捉消费机会，比如健安适护肝片。

依靠这些新品的带动和渠道的优化，一系列动作和变化，使得汤臣倍健账上现金流变得更稳健。

可以看到，汤臣倍健经营活动的现金流净额同比大幅增长。

截至 6 月末，汤臣倍健在手货币资金多达 28.7 亿，较期初增加了 2.73 亿。

负债上，短期有息负债合计约 7.98 亿。

可见，现金足以覆盖短期有息负债，安全垫够厚，有一定的抗风险能力。

做膳食营养补充剂生意的汤臣倍健，也正在以创新反内卷。

财报来看，压力还在，但积极的信号很多。更重要的是，人口老龄化为大健康带来的机遇，也许能助力企业翻盘。

你怎么看这个行业呢？

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