周四晚上，老美那边放出了一个对全球资本市场而言巨大的利空消息：

老美的统计部门公布了 7 月份的 PPI 数据，美国 8 月份 PPI 环比大涨了 0.9%，远高于预期的 0.2%，创下 2022 年 6 月以来的最大涨幅。

大家要知道，PPI 是工业价格指数，和商品价格是直接挂钩的。

价格涨了，说明对等关税终于影响到了老美的物价体系，美国的通胀开始起来了。

通胀数据起来，影响最大的就是美联储降息。

因为降息意味着流动性增加，价格拉升。

如果现在还没降息通胀就已经出现反弹，那么美联储就有理由说害怕通胀进一步恶化导致物价进一步上升，最后在 9 月份选择不降息。

一旦美联储选择不降息，那么全球资本市场这几周一直期待的黑天鹅事件，可能就会落空。

按理说，预期被破坏，资本市场应该迎来一场大跌去消化这个利空。

因此周四晚上这个利空出现之后，也有很多人会担心大 A 这一轮牛市会早早结束。

毕竟大 A 在周三冲上 3700 点之后，周四马上迎来了股债双杀，当天4648 只个股下跌，跌出了小股灾的水平。

但让人没想到的是，一个很奇怪的现象出现了：

周五，在前一天下跌，市场开始担心牛市结束的情绪之下，大 A 直接拉了一根大阳线，再次接近 3700 点，完全无视不降息的利空。

周五大 A 再次大涨

过去都说大 A 是啥利好都不吃，但是啥利空都要消化。

那为什么这一回，面对这么大的一个利空，大 A 反而走出了逆势上涨的行情？

我觉得大伙不要简单地去分析这个现象，而是要去看到现象背后隐藏的信号。

首先我认为一个非常直接的原因是：

潜在的通胀爆发，并没有完全扑灭美联储降息的预期。

因为此刻美联储内部已经分裂为两派。

一派以美联储主席鲍威尔为代表，这一派背后站的是华尔街金融集团。

他们是坚定不快速降息的，因为降息意味着美元资产会出现风险，会影响他们的财富。

这一派现在还是美联储的主导力量，这一次通胀数据公布，大概率也是他们预期管理的一次操作，目的就是为了打压降息预期。

而另一派就是和美联储主席公开叫板的理事沃勒、鲍曼以及即将被提名进入美联储的理事米兰。

这一派背后站的是懂王，是要求激进降息的一派。

如果米兰顺利提名进入美联储，懂王这一派力量就会越来越强，9 月份降息的可能性会进一步增加。

所以，此刻 9 月份美联储到底降不降息，全看美联储两派的力量博弈，经济数据的影响已经越来越弱。

即便通胀数据拉高，对是否降息也已经没有了决定性影响。

而除了外部的因素之外，当下大 A 能够逆势上涨，还有一个更重要的原因，那就是：

东大的股市，彻底变成流动性市场，对消息面越来越不敏感，开始走出独立行情。

为什么大 A 会有这么明显的变化，能走出独立行情？

这一切的根源，在于财政的发力。

大家有所不知，其实这一轮财政发力推动大 A 上涨，早有预兆。

早在去年 7 月，在上头发布的重要文件中，就已经直接提出了要：

提高直接融资的比重

什么是直接融资？

不就是二级市场上股价大涨，然后企业通过股市上涨拿钱嘛。

这个文件、这个说法当时出来的时候，我相信 99% 的人都是不以为意的，

但是大家不知道的是：

历史上，每次提出 " 增加直接融资 " 这个说法的时候，往往 2 年之内，都会出现一轮股市的牛市。

① 2005 年，发布《关于提高上市公司质量的意见》。

强调通过规范上市公司治理、优化再融资机制，间接提升直接融资效能。

随后的 2006-2007 年，A 股迎来新世纪第一轮大牛市

② 2012 年，重要会议上将 " 增强金融服务实体经济能力 " 作为深化金融改革的核心，直接融资被明确为优化金融结构的关键路径。

随后 2014-2015 年，A 股迎来一波大牛市，指数最高 5000 点以上

③ 2020 年 wu 中全会，提出 " 全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重 "，并纳入《十四五规划建议》。

然后 2020 年年底到 2021 年上半年，A 股迎来一波小牛行情

作为政 C 市，大 A 确实有自己的规律。

而这一次，去年 7 月份刚说完要直接融资，9 月份就出了大政 C，大 A 直接拉升了一波。

但很显然，924 行情并不算这轮牛的起点。

因为资金，还没有到位。

大家要知道，大 A 每一轮牛市的开启，都需要财政的助力，甚至是财政资金直接的拉升。

大 A 的行情今年才起飞，是因为今年财政资金才开始发力。

最明显的是中央汇金的资金。

截至 6 月末，中央汇金通过资管公司持有的 10 只 ETF 总规模达 5800 亿元。

如果再加上关联持仓，汇金对核心 ETF 的控制力超 1.1 万亿元，国 J 队持仓总市值达到4.21 万亿元。

一些和国 J 队有关联的险资，一季度净买入 A 股近 4000 亿元。

除此之外，还有大量和财政相关联的政策，也会推动资金入市。

比如刚刚公布没多久的六大行补贴消费贷，肯定会让普通散户的银行信用贷额度暴涨 + 利息下降。

然后这些人就有机会拿更多闲钱进股市。

再比如放开证券监管，就让更多的杠杆资金，能畅通无阻地通过融资融券的方式进入大 A。

最新的融资余额，已经达到 2 万亿，创下多年来的新高。

今年的财政发力，和最近这几周股市的大牛行情，是可以划等号的。

因此，这一轮大行情，肯定是一轮被完美设计的大行情。

那接下来，东大会如何引导这轮行情的走向呢？

我们要知道，如果想要彻底形成大牛市，彻底扭转市场对经济的预期，打破通 S 和内卷，需要大量增量资金。

只有财政的资金还不够，还需要两股更强劲的市场增量资金：

居民存款和企业的外汇

居民存款大家都理解，企业外汇，其实就是我之前文章中提到过的外挂外汇，这些钱是出口企业通过出口赚到的外汇。

但因为老美的利息高、美元资产更赚钱，所以这些出口商拿到外汇之后不回流国内投资或者存起来，而是直接在外做投资。

导致大量外汇滞留在外，造成了国内经济的通 S。

东大也一直希望这些资金回流，而支撑这些外汇资金和居民存款回流市场的动力，就是股市大涨。

因此，我认为接下来大 A 会有一条清晰的资金路径。

财政发力带动牛市起步→居民存款搬家→企业外汇大规模回流巩固牛市

只要有足够明确的赚钱效应，接下来存款会陆续入场。

其实，最近几天大 A 成交量连续上 2 万亿，就说明很多散户已经开始入市参与了。

赚钱效应继续放大，就会进一步吸引企业外挂外汇回流。

这些资金的回流，我认为才是大 A 突破 3800 点甚至 3900 点的关键。

因为海外的企业外汇资金，根据测算，规模大概能达到 2 万亿。

即便这些钱不全部回流，只回来一半，都已经足够支撑牛市了。

在美元即将开始大规模降息、进入贬值周期之际，海外的外汇，其实大部分都是愿意回来的。

毕竟资本是逐利的。

弱美元背景下，东大资产价值会被拔高，对大 A 是利好，

以上，就是这一轮行情的大体逻辑和发展路径。

大家不要以为接近 3700 点就很高了，在居民存款和海外的企业外汇入场之前，大 A 可能连腰部都还没到，最多是到腿部，更别说到顶了。

资本市场周期性的机会其实并不多，这一轮，对于我们所有人来说都是机会。

如果你能理解现在的行情趋势，抓住这一波机会，可能 10 年之后的你会感谢当下的自己。

还没出手的，确实是可以择机入场了。

当然，具体入手的时机，以及买入哪些板块，这个确实要有比较清晰的对资本市场的理解。

这一波资本市场行情才刚刚起步，关注资金的流向是抓住这一波行情的关键。

我们最近也在不断地跟踪居民存款流出企业外汇回流的情况，也发现了一些流入的迹象和规律，比如它们现在更侧重于流入某些大 A 的权重板块。

具体关于这方面资金流动的细节，一些关键的数据和分析，以及接下来几周时间，哪些板块的票子会有机会需要提前布局。

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