东吴证券股份有限公司陈海进 , 李雅文近期对瑞芯微进行研究并发布了研究报告《2025 年中报业绩点评：25H1 营收利润高增，AIoT 矩阵和生态共振》，给予瑞芯微买入评级。

瑞芯微 ( 603893 )

投资要点

25H1 营收高增，盈利能力显著增强。据公司 25 年中报，25H1 实现营收 20.46 亿元，yoy+63.85%，与此前业绩预告 20.45 亿元基本一致；毛利率 42.29%，同比上升 6.38pcts；归母净利润 5.31 亿元，同比增长 190.61%，与业绩预告中值 5.3 亿元基本一致。25Q2 单季营收 11.61 亿元，yoy+64.54%，qoq+31.18%；毛利率 43.32%，同比增长 6.46pcts，环比增长 2.37pcts；销售净利率 27.71%，同比增长 11.39pcts，环比增长 4.04pcts。

旗舰产品稳健增长，新发 NPU 积极拓展端侧 AI 场景。2025 年上半年，AIoT 市场保持稳健增长，旗舰 RK3588 与次新 RK3576 继续发挥龙头作用。公司同时发布首颗端侧算力协处理器 RK182X，支持 3B 至 7B 规模 LLM 及 VLM 部署，覆盖汽车座舱、家居、教育、办公与工业智能制造等场景，拓展端侧 AI 应用边界。

产品推陈出新，全场景 AIoT 芯片布局加速。公司 25H1 推出的新一代视觉处理器 RV1126B 具备四核 CPU、3TOPs 自研 NPU 及独立 AI-ISP，已面向 IPC、车载、工业相机等量产应用。音频产品方面，RK2116 发布，凭借高性能 DSP 和丰富音频接口，形成与 RK2118 的高低配组合，完善车载与智能音频方案。公司推进 RK3572、RV1103C、RK3538 等中端产品研发，覆盖多层次算力需求，并着手打造旗舰 RK3688 和次旗舰 RK3668，以先进制程和差异化定位树立行业标杆。

盈利预测与投资评级：公司作为国内 SoC 行业领军企业所具备的竞争优势，旗舰芯片 RK3588 领衔的多条 AIoT 产品线在下游市场占有率正稳步攀升，我们看好公司凭借高算力芯片的卓越性能，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴智能应用领域抢占市场先机、开拓崭新增长点的战略布局，我们略微调整公司 2025-2027 年营业收入 43.71/55.58/69.62 亿元（前值 43.80/55.14/68.71 亿元），略微上调归母净利润预期为 10.6/14.5/18.7 亿元（前值 10.6/14.3/18.5 亿元）。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.86%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.73 亿，根据现价换算的预测 PE 为 85.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 175.11。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。