华安证券股份有限公司陈耀波 , 闫春旭近期对顺络电子进行研究并发布了研究报告《顺络电子：25Q2 单季业绩创新高，汽车 / 数据中心释放成长动能》，给予顺络电子增持评级。

顺络电子 ( 002138 )

主要观点：

事件：2025 年 7 月 30 日，公司发布 2025 年半年度报告

2025H1 公司业绩表现强劲，实现营业收入约 32.2 亿元，YoY+20%；实现归母净利润约 4.9 亿元，YoY+32%；实现扣非归母净利润约 4.6 亿元，YoY+33%。单季度看，公司 25Q2 打破传统淡季效应，实现营业收入约 17.6 亿元，YoY+23%，QoQ+21%；实现归母净利润约 2.5 亿元，YOY+28%，QoQ+8%；实现扣非归母净利润约 2.4 亿元，YoY+27%，QoQ+10%。盈利能力方面，25Q2 公司毛利率约 37%，QoQ+0.22pcts，同比基本持平，维持在较高水平。

公司 Q2 业绩的强劲增长主要得益于手机通讯等传统业务的显著复苏，以及汽车电子、数据中心等新兴业务的持续高速增长。

手机业务：传统业务稳健复苏，端侧 AI 带来新增量

25H1 公司信号处理业务收入 11.6 亿元，YoY+8%；电源管理业务收入 11.5 亿元，YoY+26%。端侧 AI 落地手机、PC、可穿戴设备等应用场景，带来单机电子元器件用量及价值量齐升。公司目前已实现消费电子领域客户的全面覆盖，新产品份额持续提升。

汽车业务：业绩持续高增，平台化优势凸显

25H1 公司汽车电子或储能专用业务实现收入 6.4 亿元，YoY+38%。公司产品已实现对汽车三电系统、智能驾驶、智能座舱等领域的全面覆盖，车载专用的各类变压器产品、功率类电感产品、磁环、车用陶瓷产品等均得到行业大客户的认可。

数据中心业务：订单显著增长，产品 / 技术持续突破

公司数据中心业务于 25H1 实现订单的重要增长。公司目前可为数据中心客户供应各类型的一体成型功率电感、组装式功率电感、超薄铜磁共烧功率电感、钽电容产品等，并为客户定制配套的产品解决方案。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 71.8/88.0/104.4 亿元（前值 71.3/83.6/100.4 亿元），归母净利润为 10.7/13.3/16.5 亿元（前值 10.5/12.7/16.1 亿元），对应 EPS 为 1.33/1.65/2.04，对应 PE 为 23.9/19.2/15.5x，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，需求恢复不及预期风险，产能建设不及预期风险，新业务拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 51.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.22。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。