8 月 19 日，华润啤酒（00291.HK）交出了亮眼的业绩答卷。

财报显示，今年上半年，华润啤酒实现收入 239.42 亿元（单位人民币，下同），同比增长 0.8%；归母净利润约 57.89 亿元，同比增长 23.0%。

与此同时，华润啤酒还宣布每股中期派息 0.464 元，同比增长 24.4%。

受此消息提振，8 月 19 日，华润啤酒股价午后强势拉升，盘中一度飙升 7.66%，收盘涨幅为 6.24%，报 28.28 港元 / 股。

对于利润的大幅增长，华润啤酒称，主要归功于公司高端化战略的持续发展，与原料成本管控。报告期内，公司整体毛利率提升至 48.9%，较上年同期上升 2 个百分点。

先来看华润啤酒的核心板块——啤酒业务，今年上半年，该公司实现啤酒销量约 64.87 亿升，同比增长 2.2%，普高档及以上啤酒销量同比增长超 10%，高端化进程显著加速。

这当中，「喜力」在去年高基数的情况下销量仍突破 2 成增长；「老雪」销量同比增长超 70%；「红爵」销量同比实现翻倍增长。

受高端产品销量拉动，今年上半年，华润啤酒啤酒业务实现营业额 231.61 亿元，同比增长 2.6%。此外，持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升 0.4%，加上原材料采购成本的下降，推动啤酒业务毛利率同比上升 2.5 个百分点至 48.3%。

白酒业务方面，2025 年上半年营业额为 7.81 亿元，同比下滑 33.7%，主要受行业深度调整影响。大单品「摘要」贡献接近 8 成的白酒业务营业额，毛利率基本持平。

绩后，多家投行在研报中肯定了华润啤酒的中期表现。

摩根士丹利研报称，华润啤酒今年中期业绩，销售与经常性 EBIT 符合预期，总销售额同比增长 1%，符合该行与市场共识预期；华润啤酒毛利率上升 2 个百分点至 48.9%，高于预期的 48.1%。

花旗最新报告指，华润啤酒的啤酒业务上半年核心净利润按年升 17%，较该行预期高 5%，收入按年升 3% 符合预期，相对百威亚太在中国销售按年跌 10%。毛利率按年升 2.5 个百分点，核心 EBITDA 率及核心 EBIT 率分别按年升 3.4 及 3.1 个百分点，均超越该行预期。华润啤酒的啤酒业务核心 EBITDA 按年升 14%，显著跑赢百威亚太在中国市场的按年跌 11%。

该行指，纵使润啤白酒业务收入按年跌 34%，但仍相对保持坚韧，且没有市场在中期业绩公布前所忧虑的商誉减值。公司宣布中期股息每股 46.4 分人民币，按年升 24%，显示公司对下半年展望的信心。该行对中国啤酒股偏好依次序仍为润啤、百威亚太及青岛啤酒。

机构认为，当前仍在啤酒旺季，叠加我国消费政策定调积极，预计啤酒需求或边际改善。另外，成本仍在下行周期，啤酒厂商利润弹性可期。