8 月 19 日,华润啤酒披露 2025 年上半年业绩。
数据显示,截至 2025 年 6 月 30 日,华润啤酒营业额 239.42 亿元,同比增加 0.8%;公司股东应占溢利约为 57.89 亿元,同比增加 23%。
从整体数据来看,相比 2024 年上半年,公司营业额增速虽有所回暖,但仍然远远低于净利润增速。
与此同时,原华润啤酒董事局主席侯孝海曾主导的 " 啤 + 白 " 双轮战略也面临越来越大的挑战。今年上半年,华润啤酒的啤酒与白酒呈现出 " 冰火两重天 ":公司啤酒业务营业额为 231.61 亿元,同比增长 2.6%,高端产品仍是主力军;而白酒业务营业额约为 7.81 亿元,相比上年同期下滑近 4 亿元,缩减超三成。
当行业迈入深度调整期,随着侯孝海的卸任,在啤酒江湖沉浮 30 多年的华润啤酒,如何在愈发内卷的存量时代走出一条新的增长之路,撑起华润啤酒近千亿港元的市值?
啤酒销量重回正增长,喜力红爵大卖,高端化天花板还能更高?
今年上半年,华润啤酒啤酒销量约 648.7 万千升,同比上升 2.2%;营业额为 231.61 亿元,同比增长 2.6%;实现未经审计之未计利息及税项前盈利为 72.76 亿元,同比上升 14.0%。
当下,啤酒市场早已进入存量竞争时代,作为啤酒头部厂商,华润啤酒的啤酒销量增速也在波动中放缓。从数据来看,相比 2023 年上半年和 2024 年上半年,公司啤酒销量增速分别为 4.4%、-3.4%。
《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到,高端产品仍然是啤酒业务的主力军,并带动平均销售价格同比上升 0.4%,啤酒业务毛利率同比上升 2.5 个百分点至 48.3%。
数据显示,2025 年上半年,普高档及以上啤酒销量同比增长超过 10%。其中," 喜力 " 销量突破两成增长," 老雪 " 销量同比增长超过 70%," 红爵 " 销量相比上年同期实现翻倍增长。
渠道方面,今年上半年,即时零售成为酒饮生态的新风口,头部酒企、品牌纷纷押宝。据华润啤酒介绍,今年上半年,公司线上业务和即时零售业务整体商品交易总额(GMV)分别同比增长近四成和五成。
今年以来,五粮液、珍酒等白酒企业也纷纷来 " 卷 " 啤酒赛道。对此,华润啤酒管理层坦言:" 我们欢迎有更多玩家进入,为消费者提供更加多元化的产品,这说明啤酒行业对行业外的资本仍具有吸引力。"
不过,面对愈发内卷的啤酒市场,华润啤酒也不断 " 瘦身 " 优化产能布局。今年以来,关于华润啤酒资产处置的消息时不时出现,记者了解到,今年上半年公司已停止运营两间啤酒厂,截至 2025 年 6 月底,公司在中国共运营 60 间啤酒厂,年产能约 1920 万千升。
谈及未来,华润啤酒认为,中国啤酒的天花板,尤其是高端化的天花板还很高。
" 一方面,继续扩大高端化仍是首要战略,我们距离最头部的企业还有较大差距;另一方面,随着消费者需求的多元化,未来将推出更多的个性化、小众化、差异化产品,这是未来一个重要机会。此外,电商、即时零售的火爆也为啤酒消费市场带来新增长,未来将加强与相关企业的合作。" 公司管理层表示。
" 摘要 " 下跌超百元,白酒业绩 " 拖后腿 ",营业额同比下滑超三成
相比啤酒业务的增长,被寄予期待的白酒板块,在今年上半年表现却不尽如人意。
财报显示,面对行业的深度调整,华润啤酒旗下白酒 2025 年上半年营业额约为 7.81 亿元,未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为 2.18 亿元。其中,作为金沙酒业旗下最核心大单品," 摘要 " 为白酒业务贡献了近八成的营业额。
相比之下,2024 年上半年,华润啤酒白酒业务实现营业收入 11.78 亿元,同比增长 20.6%。这意味着,今年上半年白酒营业额不仅未实现增长,还同比下滑了近 4 亿元。
" 目前整个白酒行业都在深度调整,所以白酒业务营业额是略有下降的状态。但我们白酒业务的毛利率基本上处于持平的状态,在 65% 以上水平。" 华润啤酒管理层表示。
《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到,行业调整之下,位于次高端价格带的 " 摘要 ",在今年的批发价也整体呈现下跌态势。据今日酒价数据,目前 " 摘要 "(53 度 /500ml)的批发参考价约 372 元 / 瓶,相比今年 1 月初下跌超 100 元 / 瓶;相比 2024 年 8 月同期则下跌超 90 元 / 瓶。
今日酒价截图
面对价格的变化,未来会坚持提价底线,还是会适度调整与名酒的相对动态价差?
对此,华润啤酒管理层回应称,大家不要认为白酒价格一旦定下来就永远不变了。" 我们最近也在做摘要酒的价格体系重塑,其中很关键的一项就是终端零售价格要随着市场行情波动而波动,而不是一味地守在一个价位段。"
值得注意的是,今年以来,受政策变化影响,白酒价格的变化始终是市场的焦点。华润啤酒管理层观察到,今年一季度价格表现不错,但 5~6 月则有明显的价格下行,8 月政策影响趋缓,白酒行业进入短暂平稳期,价格有所回稳。
" 下半年能不能反弹回升,还要看接下来白酒市场两个旺季的表现(中秋和春节的年货节),如果能有较好的回弹,白酒价格就会平稳一些。" 华润啤酒管理层预测。
而对于未来公司白酒业务的打法,华润啤酒则表示,面对短期市场变化,公司将推动价格重塑和更大力度费用管控。同时将集中发展 " 摘要 "" 金沙 " 和光瓶酒产品,推动宴席消费,积极增加中档和光瓶酒产品的覆盖和销售。
每日经济新闻
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