8 月 20 日 A 股市场早盘震荡调整，创业板指领跌，截至午盘收盘。上证指数早盘下跌 2.07 点，跌幅为 0.06%，报收 3725.22 点；深证成指下跌 77.87 点，跌幅为 0.66%，报收 11743.76 点；创业板指下跌 44.6 点，跌幅为 1.71%，报收 2557.14 点；沪深 300 下跌 5.0 点，跌幅为 0.12%，报收 4218.37 点。

全市场 3400 只个股下跌，成交额突破 1.5 万亿元。

从板块来看，白酒等消费股展开反弹，酒鬼酒 2 连板，白酒、有色金属、旅游、AI 眼镜等板块涨幅居前，数据中心电源、华为昇腾、软件开发、CRO 等板块跌幅居前。有色金属概念股震荡走强，罗平锌电涨停。AI 眼镜概念股表现活跃，科森科技 4 连板。下跌方面，高位股集体大跌，华胜天成等多股跌停。

高位股集体大跌

近期外资加仓 A 股，牛市还在吗？

8 月以来，上证指数持续走高并稳稳站上 3700 点，8 月 18 日，上证指数更是创出十年来新高，从资金面来看，A 股市场的资金流入迹象十分显著。8 月以来，两融余额快速增长，表明杠杆资金正在加速入场，为市场上涨提供了有力的资金支持。

后续牛市是否会延续，外资是否会进一步流入引发市场关注。

JMC Capital 首席投资官张德懋认为，当前全球资金对中国股市的配置仍处于严重低配状态，"MSCI 中国指数当前 12 个月远期市盈率为 12.1 倍 , 较全球其他主要股市仍存在折价。"

摩根士丹利也表示，预计外资的流入趋势可能会加速，一方面中国监管机构努力提高股东回报，另一方面中国股票市场估值具备吸引力以及美国降息预期不断升温，美国利率下行将带来其他国家资金回流，也会给中国资本市场带来新增流量。

此外，" 反内卷 " 政策信号不断强化，使得中国资产中期基本面修复预期升温。

" 过去几年，有部分境外机构的同行，对于中国的看法存在误差，我们认为中国当前正在做的事情，不是普遍面对当前市场的需求，而是在为未来做准备。" 张德懋指出。从行业上看，张德懋看好内需消费、科技类企业。

香港奥恺基金创始人、投资总监曾晓松也表示，未来更看好具备 " 专精特新 "" 硬科技 " 等核心特征的资产——这类资产既聚焦细分领域实现 " 专业化 " 深耕，以技术壁垒构建竞争护城河；又通过 " 精细化 " 运营打磨产品与服务，在成本控制、效率提升上形成优势；更以 " 特色化 " 定位避开同质化竞争，在细分市场占据不可替代地位；同时以 " 创新 " 为核心驱动力，持续将研发投入转化为技术突破与专利成果；最终落脚于 " 硬科技 " 实力，在机器人、新能源、高端制造、生物医药等关键领域形成自主可控的核心技术能力。

泡泡玛特港股大涨

港股方面，截至 11 时 45 分，泡泡玛特（09992.HK）大涨超 8%，股价达首次突破 300 港元，刷新上市以来新高。

消息面上，8 月 19 日，泡泡玛特国际集团发布 2025 年半年报，财报显示，上半年泡泡玛特营收 138.8 亿元（人民币，下同），同比增长 204.4%，经调整净利润 47.1 亿元，同比增长 362.8%。值得一提的是，半年营收、净利润均超 2024 全年。

创始人王宁在 2025 中期业绩发布会上表示，集团取得了有史以来最好的业绩，预计全年营收不低于 300 亿元。

与此同时，中国市场线下门店净增 12 家，达到 443 家，线下营收 50.8 亿元，同比增长 117.1%。在线上渠道方面，泡泡玛特实现营收 29.4 亿元，同比增长 212.2%。其中，抖音为代表的内容电商聚焦商品效能，实现营收 5.6 亿元，同比增长 168.6%。

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