在 A 股市场沉浮数十年，经历过七八轮大起大落，林园始终以 " 买了就不卖 " 的投资哲学示人。

他是这个市场里少有的绝大部分财富都来自于证券投资的人（自今年年中刘姓大佬陷入 " 困顿 " 后，这样的人更见稀少）。

他也是少数坚持和市场交流的百亿级投资大佬之一。

但不可否认，他说的投资逻辑，和过去几年市场风格偏爱的那套体系并不融合，甚至是几乎格格不入。

这位牛散化身的中国私募大佬，中国股市江湖上的传奇人物，日前再度现身一场网络直播活动中，畅谈自己对医药、中药、创新药、科创板、白酒以及当前 A 股环境的深入思考。

这一次，他给出的观点依然会让一些人感到 " 意外 "、" 不解 "。

金句总结：

1、创新药不一定能创新出来，百分之九十几都失败了。创新一定是人的力量，它不像老龄化是人的力量之外的自然规律。

2、我们看投资要有前瞻性，我们讲的话都是至少提前 15 年的。消费人群就在那摆着，趋势是不容置疑的。

3、当市场真正认识到我的观点的时候，相关公司的市值可能已经排到全球前列。

4、核心是我买了不卖，永远不卖。

5、白酒板块依然低估 ······ 几千年的酒文化不会说一两天消失，因为它是一个能够给人带来快乐的事情。

6、创新能力与读书成绩、学习能力未必挂钩。很多真正改变世界的人，并不是因为书读得最好，而是综合能力与创造力的迸发。

7、如果从十年前起算，部分中医中药企业的年复合增长率依然可观，有的接近 17%，甚至达到双位数以上。

看好中药创新，等着发财

林园在最新的交流活动中对重要发表了看法。他认为，中药的创新并不一定是全新的研发，而是把一些古老方子应用到新的场景中。随着社会老龄化的加剧，越来越多的人会去使用这些药物。

" 它们（中药）未必是针对某一种病的，但可能对其他症状有效，这同样是一种创新——是应用层面的创新。"

因此 , 他相信中药产业的前景会非常大。

他指出，我们已经看到一些与老龄化相关的公司，在过去十年里营业额几乎是逐年增长的。市场上也有声音认为，近两年这些公司出现了 " 倒退 "。这其实是阶段性的现象。疫情期间，中医中药相关的上市公司几乎把库存全部卖完，还在拼命生产，那一阶段的增长属于 " 拔苗助长 "。

因此从那个异常的高点回落，看似是 " 倒退 "，实则属于正常化。到了 2024 年以及今年上半年，这类公司的业绩回撤幅度并不算大。

林园特别强调，如果从十年前起算，部分中医中药企业的年复合增长率依然可观，有的接近 17%，甚至达到双位数以上。他相信，中药行业的持续稳健增长仍是长期存在的，市场也在不断扩大。投资者不应因为与最高点相比出现下滑，就否定行业发展趋势，因为当时的高峰本来就是 " 非常态 "，不可能一直维持 " 吃那么多药 " 的水平。

展望未来，他提到，慢性病用药的消费量将伴随人群结构的变化而大幅增加。他说，他们测算过，未来 20 年中成药以及一些独特产品和公司的用药需求、消费额和受益人群，至少会增长 10 倍。尤其是 78 岁以上人群，在未来 10 到 20 年将迎来显著增长，可能从现在的基数扩大到数亿。

林园笑言：" 所以这个方向，我就等着发财了。"

患病年龄在 " 提前 "

林园指出，无论是创新药还是中药、西药，目前都是比较好的布局时机。原因在于，老龄化将直接带来心血管疾病、肾脏疾病等巨大的需求。这些病在年轻人中比例不高，但一旦到了老年阶段，几乎不可避免。现实情况是，医院里的心血管科、透析科已经是常年爆满。

同时，林园也观察到，这类疾病正在呈现 " 提前 " 的趋势。一方面与饮食不规律、生活压力增大有关；另一方面，高血压等症状的早期发现也更普遍。

以前普通人很少去量血压，现在由于体检普及，血压计随处可买，人们对这些疾病的认识比过去更深。高血压日的设立，也说明社会对这一问题的重视。虽然饮食、生活方式确实有影响，但他认为最核心的原因依然是年龄本身。

林园最后表示：" 我们看投资要有前瞻性，我们讲的话都是至少提前 15 年的。消费人群就在那摆着，趋势是不容置疑的。当市场真正认识到的时候，相关公司的市值可能已经排到全球前列。"

不投 " 没有把握 " 的标的

在谈到科创板时，林园表示，科创板所代表的是新兴的生产力，包括人工智能、机器人等方向，这些无疑是未来的趋势，且市场空间极其巨大。他坦言，自己当然关注这些领域，也认可其不可阻挡的发展前景。

但即便如此，林园表示其仍然选择不参与投资。

林园解释，原因在于 " 没有把握 "。

在他看来，哪家公司能够成为未来的龙头极难预测。一个行业即便未来规模巨大，但现在的公司最终脱颖而出的概率并不高。创新与老龄化不同。老龄化是自然规律，是 " 人的力量之外 " 的趋势，因此容易判断；而创新完全依赖于人本身。未来也许某位 "00 后 " 甚至 "10 后 " 突然创立一家企业，带来颠覆性的创新，这是无法提前预判的。

他进一步指出，创新能力与读书成绩、学习能力未必挂钩。读书更多是学习已有的知识，而创新则是创造新的东西。很多真正改变世界的人，并不是因为书读得最好，而是综合能力与创造力的迸发。因此，创新领域充满不确定性，而这种不确定性让他很难把握。

当被问及是否会在未来寻找合适时机布局科创板时，林园回应称：" 不是我不想投，而是这个钱我赚不到。"

他的投资方法论是 " 买了不卖，长期持有 "。然而，科创板的企业往往变化极快，今天的龙头很可能明天就被取代。如果他按照自己的方式不卖出，一旦被取代，就可能意味着 " 归零 "。这与他长期持有的投资哲学相冲突。

因此，他总结道：" 这不是说科创板不行，而是我的方法论不适用。所以，我宁愿不投。"

白酒股依然低估

在谈到白酒时，林园表示，目前白酒板块依然属于 " 相对低估 " 的板块。

他解释称：中国的酒文化延续了几千年，不可能在一两天之间消失。酒能够给人带来快乐，这是一个很深层的文化现象。他举例说，自己虽然不喝酒，但经常问喝酒的人，如果戒酒会怎样？得到的回答往往是：" 那我就没有别的快乐了。" 在人们已经解决温饱的时代，酒所带来的精神愉悦，成为不可替代的一部分。

林园指出，不喝酒的人往往很反感饮酒，觉得整天喝酒 " 没用 "；但对喝酒的人来说，酒就是快乐来源。这体现了社会的多样化。从古代开始，酒文化就与生活紧密相连，" 古人整天酒肉 " 就是例证。

对于市场上担心年轻人喝白酒减少，可能影响未来发展的观点，林园回应，这个说法早在 1998 年就有人提出过。但现实是，随着年龄增长，人们会逐渐转向白酒消费。

他认为，白酒销量真正的压力来自人口下降，而这不仅对白酒，对所有行业都会产生影响，包括创新行业也是如此。人口减少意味着消费减少，这是无法回避的矛盾。

他总结道，投资未来确实面临人口减少的挑战，但这并不意味着白酒行业会消亡。人口变化是无法控制的，而投资只能在确定性的趋势中去寻找机会，比如老龄化带来的长期消费需求。

当前股市依然 " 偏冷 "

在谈到当前 A 股市场的投资者情绪时，林园指出，股市每隔几年就会出现类似当下的情况，这是很正常的。他回忆自己至少经历过七八次这样的市场阶段。

市场往往会被短期的炒作情绪所引导，绩优股和市场主流板块在短时间内也可能出现 " 一地鸡毛 "。但投资和炒作的本质区别在于：真正的好公司会持续赚钱，能够给股东带来回报，哪怕经历调整，最终依然会创新高。这就是价值投资和短期炒作的根本差异。

因此，他本人不会去参与短期炒作，因为 " 看不懂 "。

对于外资、险资等大型机构资金是否仍处于观望的看法，林园表示，目前他们并非观望，而是正在逐步入场不论外资还是其他资金，入场都会遵循趋势，采取逐步推进、边走边看的方式。从整体判断来看，目前市场并不存在系统性风险，中国经济需要一个大的牛市，需要一个 " 轰轰烈烈的故事 " 来支撑，而当前市场整体仍然偏冷，并非过热。

港股正式进入牛市

谈到 A 股与港股的互动关系，林园认为，两者在大的周期上是同步的。过去一年港股的表现甚至强于 A 股，正朝着牛市方向发展。

他判断，港股实际上已经进入牛市。至于短期出现的回调，他并不认为值得过度解读。

在当前的投资环境下，如何进行资产配置是投资者最关心的问题。林园建议，投资者需要明确判断，哪些公司值得买、哪些公司可以长期参与，核心仍然是 " 看价值 "，即判断企业是否值这个价。

他进一步强调，大市值的头部公司风险更小，相比之下，规模较小的公司风险反而更大。

至于风险提示，林园提醒投资者，要警惕市场上各种 " 炒题材、炒概念 " 的现象。这种情况不仅在 A 股存在，在全球市场也都是普遍现象。热点会不断涌现，但投资者需要保持清醒。

最后，林园总结了自己的投资心态：保持平常心，只要持有的是有价值的公司，就要 " 坚决持有 "。

他同时提醒投资者，不要轻易参与自己看不懂的投资，更不要被短期热点所迷惑。