Q2 净利润回正，斗鱼的可持续发展之路跑通了？

文｜星晖

编｜陈梅希

今夏，斗鱼交出一份亮眼答卷。

不久前的 8 月 18 日，斗鱼发布了 2025 年第二季度未经审计财务报告。财报显示，斗鱼第二季度的总营收达到 10.54 亿元，毛利润约为 1.42 亿元，同比增长 68.5%，毛利率上扬至 13.5%。

更值得注意的是，斗鱼的经营效率于本季度再度提升。继今年一季度净亏损大幅收窄 75.6% 后，斗鱼第二季度录得净利润 3783 万元，调整后净利润达到 2528 万元。也就是说，斗鱼的净利润指标成功回正，一举完成扭亏为盈。

这样的业绩表现，放在国民注意力竞争日渐加剧的语境下，显得格外引人注目。在行业面临复杂挑战的今天，斗鱼迈过盈利关的秘诀究竟是什么？

创新业务再突破

细看财报，斗鱼的盈利指标之所以能实现阶段性突破，创新业务可谓功不可没。

要知道，本季度斗鱼的创新业务、广告和其他收入达到了 4.76 亿元，同比增长率高达 96.8%。这也意味着，斗鱼的创新业务已经连续 10 个季度实现了同比增长

而从比例上看，第二季度创新业务、广告及其他收入占总收入的比重由去年同期的 23.4% 大幅上涨为 45.2%。可见，这一板块已然成长为斗鱼不容小觑的增长引擎，收入多元化的公司战略正逐步显露效力。

事实上，斗鱼联席 CEO 任思敏曾在总结业务表现时重申：" 在不断变化的宏观形势和行业竞争中，我们始终致力于收入多元化和提升成本效率的公司战略。" 相似的，斗鱼财务副总裁曹昊也指出：" 二季度公司游戏会员业务和语音社交业务继续展现良好势头，进一步提升斗鱼收入多元化水平。"

具体来看，语音和游戏会员已经发展为现阶段斗鱼创新业务的两大收入支点，贡献十分突出。

首先，就语音业务而言，今年上半年斗鱼在这一领域动作频频。比如春节期间，斗鱼语音社交服务推出了一系列营销活动，独立语音社交服务的商业化进展显著。到了第二季度，斗鱼又持续迭代语音业务产品，进一步提升流量分发效率，商业化增量自然随之涌流。

从数据角度看，本季度斗鱼语音业务收入为 2.96 亿元，同比增长了超 7 成；语音业务平均月活跃用户规模达到 46.3 万，平均月付费用户约为 8.1 万，用户覆盖度与付费转化效率进一步提升。

其次，游戏道具售卖方面，斗鱼也在既往实践的基础上扩大了优势。

第二季度，依托电竞赛事矩阵及平台主播资源，斗鱼陆续推出了限时折扣、联名周边等一系列创新玩法，并梳理出了一套 " 场景营销创新 + 节点营销走心 " 的成熟方法论。

就拿《穿越火线》五嗨节来说，在这一主打 "CF 青春 " 的情怀节点上，深谙产业合作之道的斗鱼和游戏方、网鱼深度联动，一同激发用户情怀。借助极具号召力的主播资源，斗鱼五嗨节专题直播吸引了大量 CF 迷的关注，直播探店与限定道具售卖双线并行，给玩家带来了线上线下怀旧联动、" 火线商城 " 一键下单的独特体验。

再比如针对重要的暑期节点，斗鱼推出了 " 海岛之旅 "《和平精英》主题活动。这一活动采用了 " 户外娱乐 + 游戏直播 " 的创新形式，并落地三亚打造了直播综艺节目《斗鱼和平精英夏日主题海岛之旅》。接着，斗鱼抓住该 PGC 内容的上线节点同步上新了精英手册道具，顺势返场雪国幻梦枪械礼包等诸多热门道具，精准助推商业转化。

值得一提的是，这场别开生面的 " 海岛之旅 " 还设置了特殊的点赞活动。倘若官方直播间的点赞量超过 66 万，广大观众便能解锁更多惊喜道具，解锁道具亦将限时返场，内容影响力与商业化效力达成了巧妙的双向促进。

这些玩法层出不穷的新鲜案例，共同指向了斗鱼的创新业务之道——所谓创新点不仅落于业务定位，更是体现在了产品能力和营销打法各方面的持续迭代之中。

降本提效进行时

当然，除了创新业务迸发的营收活力，斗鱼的扭亏为盈也离不开一系列降本提效举措。

纵观斗鱼上半年的财务数据，毛利率随经营效能提升的趋势相当明显。第一季度斗鱼毛利润为 1.14 亿元，同比增长 4.1%，毛利率约为 12%，同比增长 1.5%。到第二季度，斗鱼毛利润约为 1.42 亿元，同比增长了 68.5%，毛利率同样上升至 13.5%。

各项指标都表明，成本管控与效率提升成了斗鱼释放利润的关键推手。

例如，针对主播侧，斗鱼已在有意识地重塑成本结构。此前，斗鱼联席 CEO 任思敏曾表示 :" 我们逐步启动传统业务成本结构的优化进程 , 动态调配主播资源 , 平衡内容供给。" 实际上，自 2024 年第三季度起，斗鱼便逐步调整了主播薪酬结构，引入收入考核指标，从而合理管控主播薪酬成本，进一步提升经营性价比。

与此同时，放眼内容供给端，斗鱼也着力打造效率更高的电竞赛事矩阵。

一方面，斗鱼在版权赛事上求精 " 掐尖 "，把热度高且投产比高的赛事收入囊中。目前，官方赛事转播覆盖了王者荣耀 KPL 夏季赛、穿越火线 CFPL 夏季赛、CS2 Blast 里斯本公开赛等头部赛事。此外，英雄联盟 LPL 赛事已于 7 月 19 日回归斗鱼，英雄联盟全球总决赛也将于今年 10 月重磅上线。不夸张地说，核心玩家的观赛需求能被斗鱼一站式满足。

另一方面，斗鱼深挖自制赛事，用可控投入丰富内容供给。比如在第二季度，斗鱼发力推出了云顶之弈双人师徒接力赛、绝地求生鱼虎巅峰赛等特色活动。其中，云顶之弈双人师徒接力赛首创了全平台师徒协作模式，联动了多达 16 组跨分区主播，通过革新积分赛制等方式大大增强了竞技看点。

再例如主打 " 白手起家单车变摩托 " 的三角洲行动创业杯，首创了全新从零开始的运营赛制，让 18 支队伍经历零物资开局，一路自由发挥、逆袭 " 创业 "。比赛期间那些绝境翻盘的刺激时刻，给不少《三角洲行动》玩家带去了颇为耳目一新的观赛体验。再加上 " 观赛赢海量怜悯 " 的福利口号，平台用户黏性和参与度被有效提升。

概括而言，一众高 ROI 的版权赛事搭配平台禀赋托举的自制赛事，最终帮助斗鱼在降本提效的大方向下巩固了内容大盘。

而且，也正是如此稳健的电竞内容生态，令斗鱼得以聚焦用户结构中的高价值群体，以精细化分层策略释放商业价值。

本季度，得益于明星主播孵化、互动玩法创新等差异化打法，斗鱼持续夯实了核心用户的付费意愿，移动端 MAU 达 3640 万，付费用户数达 280 万，平均 ARPPU 约为 255 元，生态转化优势稳定发挥。

斗鱼的可持续发展之路

从更宏观的视角观察，随着微短剧、互动影游等多种媒介样态崛起，近年来整个内容产业的竞争都在日趋白热化。

尽管斗鱼长期把握着直播赛道的关键生态位，但也不得不面临注意力竞争加剧的客观挑战，故而势必要思考转型求增量的发展命题。

好在，斗鱼本季度净利润回正的事实已经释放出积极信号——这条由单极直播拓展为多元收入的转型之路，的确可行亦可期。

长远来看，斗鱼收入多元化战略的本质是遵循长期主义，用渐进实践塑造用户心智。而它的可行性，则来自匹配特定发展阶段的行业洞察。

事实上，如今泛游戏直播用户的消费习惯发生着巨大变化。新阶段的直播间，正从主播和观众互动的传统场景原点出发，不断扩容为游戏内商城的外部延展、跨品类游戏会员的兴趣部落……直播间得天独厚的实时互动属性，在当下生发出了新的营销潜力和想象空间。

而斗鱼所做的，就是以此为基石探索创新业务，比如降低直播用户在端外购入游戏道具的决策成本，从而用不断创新的复合体验兑现可持续的商业化增量。

此外，斗鱼一直以来所坚持的合规化治理，同样为其转型及可持续发展奠定了扎实基础。此前公布的《2024 斗鱼生态治理报告》显示，去年全年斗鱼处理了违规直播间超 28000 个，私信合规提醒覆盖用户人次超 6000 万，违规弹幕处理量达 265 万余条。

而今年第二季度，斗鱼也持续开展自查自纠及 " 清朗行动 "，坚持优化平台合规制度，继续强化治理涉赌、私下交易、低俗色情、网络诈骗等违规违法内容及行为。本季度，斗鱼总计永久封禁 1146 个直播间，禁言账号 832 个，封禁账号 769 个，有力守护了平台生态的健康底线，为长远发展提供支撑。

面向来日，斗鱼管理层也表达了可持续发展的决心与信心。随着财报发布，斗鱼联席 CEO 任思敏展望道：" 未来，在多变的宏观环境中，我们将继续优化用户体验和运营效率，一如既往地为用户提供高质量的游戏赛事、娱乐活动等内容产品，推动平台和内容生态的可持续发展。"

总的来说，在第二季度净利润回正的答卷上，斗鱼给出的阶段性解法是绷紧核心、多面出击，用更多商业通路来应对环境的不确定性。正是其间显露的定力与灵活性，帮助斗鱼这艘大船驶入了盈利新周期，也真正踏上了可持续发展的转型正轨。

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