8 月 19 日，小鹏汽车（9868.HK）交出了 2025 年上半年的成绩单。表面上看，各项数据颇为亮眼：上半年汽车交付量飙升至约 19.72 万辆，较去年同期约 5.2 万辆增长了 279%；总收入达到 340.9 亿元，相比去年同期的 146.6 亿元上升 132.5% 。

但拆解数据后不难发现，销量增长主要来自去年 8 月推出的 MONA M03，这款 A 级轿车已成为小鹏销量、业绩增长的核心驱动力之一。

在 MONA M03 之前，小鹏汽车主要对标中高端车型市场，鲜有低于 15 万元的车型。但由于销量始终低位徘徊，难以通过规模化量产提升利润，导致公司毛利率一直承压，亏损加剧。

而 MONA M03 的推出，意味着小鹏汽车开始通过 "A 级车 " 走量，先保住现金流，再发力中高端市场。实际上，很多新能源车企都在尝试这一打法，这也导致 15 万元以下纯电轿车市场竞争越发激烈。

01 脱胎 " 网约车 " 的 MONA，贡献了超 40% 销量

从 2024 年至 2025 年上半年，小鹏汽车的销量结构发生了显著变化。

在 2024 年，小鹏汽车总交付量约为 19 万辆，而到了 2025 年上半年，交付量已接近 20 万辆大关。这一迅猛增长势头，主要得益于去年下半年推出的 MONA M03 等车型。

2024 年 8 月，小鹏汽车推出 MONA M03，这是小鹏汽车第七款智能电动汽车。据懂车帝最新数据显示，MONA M03 累计销量已经超过 15 万辆。而今年上半年 6 个月的时间，MONA M03 累计交付约 8.64 万辆，在 19.72 万辆的销量中，占比 43.79%。

小鹏汽车董事长、CEO 何小鹏此前曾表示，希望 MONA M03 的月均销量能从 1.5 万辆提升至 2 万辆。

何小鹏希望提升销量的底气，可能来自 " 低价策略 "。MONA M03 发布时，曾表示售价在 10 — 15 万元，但懂车帝数据显示，经销商对 MONA M03 不同配置车型的最高报价为 13.98 万元，最低报价仅为 11.98 万元。

在 MONA M03 之前，比亚迪秦 PLUS EV 在 10 万— 20 万以内的纯电轿车市场保持销量领先，但懂车帝最新数据显示，秦 PLUS EV 近一年销量约 13.84 万辆，不敌 MONA M03。

对比来看，MONA M03 的不同车型报价都在 15 万元以内，但秦 PLUS EV 还有个别车型报价在 15 万元、17 万元以上。对比来看，同样是紧凑型纯电动轿车，MONA M03 的智能化配置和续航里程优于秦 PLUS EV，而且价格更低，销量反超也就不足为奇了。

有意思的是，虽然 MONA M03 报价比较低，但何小鹏却有意 " 抬高 " 自家车型的 " 身份 "。

今年 3 月份，何小鹏在一次公开发言中，将 MONA M03 和小米 SU7 对比，称 " 去年小米 su7 做到了一个奇迹，在 20 万 + 纯电动轿车里面做到了 NO.1，小鹏汽车 MONA M03 在 20 万以内的纯电轿车也一样是 NO.1"。

其实，MONA M03 最初被认为是一款网约车，因为最早是网约车公司滴滴开始研发的。

滴滴在 2021 年便独立开发的定制车型 D2，内部代号 " 达芬奇 "。后因种种原因，该项目被小鹏汽车收购，双方建立了长期的战略合作关系。

此前，小鹏汽车联席总裁顾宏地曾表示，MONA 将面向普通消费者（C 端）和网约车队等运营车辆需求方（B 端）销售。但去年 8 月小鹏汽车宣布，M03 将不会推出网约车版本。据小鹏汽车内部人士表示，目前 MONA M03 的 B 端销量占比非常小。

02 上半年中高端车型月销量尚未破万

在 MONA M03 以 11.98 万元的起售价，" 抢食 "A 级车市场份额的同时，小鹏汽车中高端车型的表现却不尽如人意。

去年 9 月至 2025 年 3 月，小鹏汽车陆续推出了新版 X9、P7+，以及 2025 款 G6、G9。

与 MONA M03 保持稳定的月销量不同，小鹏 P7+ 的月销量从 3 月份的 8545 辆，一路下滑，到 7 月份销量仅有 5609 辆。

而 X9、G6、G9 也基本是从 5 月份之后开始出现销量下滑。

从 7 月份开始，小鹏汽车开始陆续推出新车，包括纯电家用 SUV G7、30 万级豪华智能轿跑全新小鹏 P7 以及首款鲲鹏超级电动车型小鹏 X9（预计四季度），分别对标 20 万、30 万、40 万级别的纯电汽车市场。

值得注意的是，小鹏汽车此前在中高端车型市场的尝试，在同类车型的竞争中，业绩并不出彩。比如小鹏 G9 在入市后曾一度销量遇冷；P7+ 推出后，曾经的热销车型小鹏 P7 则逐渐退场，在 7 月份销量只有 37 辆，5 月到 7 月已经连续 3 个月的月销量不足 100 辆。

其实，小鹏汽车在中高端车型的配置并不 " 吝啬 "，但此前对车型配置的划分过于繁杂，这可能导致车主难以确定选择。目前来看，新款 G7、P7+、G6、G9 等分别只有 3 种车型配置，这或许能让车主更好选择下单。

但尽管如此，小鹏汽车在中高端车型上遭遇的竞争对手仍然很多，从国产品牌的小米、理想、蔚来，到特斯拉、奔驰、宝马等新旧国际品牌，小鹏汽车想要打破此前的销量困局并不容易。

至少从今年上半年的月销量数据来看，小鹏汽车的中高端车型中，尚未有月销破万的 " 战绩 "。

03 亏损收窄，但仍未 " 止血 "

在 " 中低配 " 的策略下，小鹏汽车上半年 " 增收止亏 " 的迹象比较明显。

2022 - 2024 年，小鹏汽车的营收从 268.55 亿元提升至 408.66 亿元，但净利润却始终处于亏损状态，净亏损分别为 91.39 亿元、103.76 亿元和 57.9 亿元。

进入 2025 年上半年，这一情况有所改善。小鹏汽车营收增长至 340.9 亿元，净亏损收窄至 11.4 亿元 。

这一变化显然是依靠 MONA M03 等车型的热销，扩大了销量规模，进而在采购、生产等环节的成本控制取得了一定成效，规模效应开始显现，使得毛利率有所提升，进而净亏损得以收窄。

2025 年上半年，小鹏汽车整体毛利率为 16.5%，相较 2024 年同期的 13.5% 有所上升；汽车毛利率也从 2024 年同期的 6.0% 提升至 12.6% 。其中二季度汽车毛利率环比增加 3.8 个百分点，达到 14.3%，公司毛利率上升至 17.3%，创历史新高。

对比来看，截至 2025 年 1 季度，理想汽车的公司毛利率 20.51%，汽车毛利率 19.8%；蔚来分别为 7.6% 和 10.2%；零跑汽车上半年毛利率为 14.1%。

小鹏汽车的毛利率水平已经在 " 新势力 " 车企中跻身前列，直追理想汽车。但净利润何时 " 扭亏 " 仍不能确定，何小鹏尚未公开回应何时止亏，仅对未来销量表示乐观。

不过，在 2025 年上半年，小鹏汽车研发开支为 41.9 亿元，上年同期为 28.2 亿元，同比增长 48.6% 。这表明小鹏汽车在销量增长的同时，对技术研发的投入仍然比较激进。

小鹏汽车并不想过度依赖 A 级车市场，这部分车型利润空间有限，长期来看，对公司盈利能力的提升存在一定制约，这是车企的共识。小鹏汽车仍希望提升产品附加值，打造自己的 " 专利护城河 "。

未来，小鹏汽车能否在低端车型保持市场份额的同时，成功实现中高端车型的市场突破，将成为决定其在新能源汽车市场地位的关键因素。