中国银河证券股份有限公司阎予露 , 华立近期对永兴材料进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：锂价下行拖累业绩，成本管控优秀》，给予永兴材料买入评级。

永兴材料 ( 002756 )

事件：公司发布 2025 年半年报：2025 年上半年营业收入 36.93 亿元，同比 -17.78%，归母净利润 4.01 亿元，同比 -47.84%，扣非归母净利润 3.26 亿元，同比 -45.96%。2025Q2 单季营收 19.05 亿元，同比 -13.1%，环比 +6.5%；归母净利润 2.09 亿元，同比 -30.26%，环比 +9.39%；扣非后归母净利润 1.45 亿元，同比 -51.09%，环比 -20.28%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税）。

锂价下行、钢铁下游需求疲软，拖累公司盈利。百川盈孚显示，2025 上半年江西电池级碳酸锂均价为 7.06 万元 / 吨（含税），同比下跌 32%，其中，二季度均价 6.5 万元 / 吨（含税），环比一季度下跌 14%，同比下跌 39%，为本轮周期低点，锂盐价格下行拖累公司产品价格。测算公司 2025 上半年公司碳酸锂单吨售价 6.16 万元 / 吨（不含税），同比 -26%；测算单吨毛利 2.03 万元 / 吨，同比 -37%。此外，2025 年上半年公司特钢业务毛利同比下降 21%，也对业绩形成一定拖累。

成本控制优秀，抵消部分价格下行的影响。为应对行业下行的挑战，公司销售模式由原来的现货销售变更为 " 现货销售为主，期现结合 " 的方式，降低价格波动对盈利的影响。2025 上半年公司碳酸锂销量 12050 吨；测算碳酸锂单吨营业成本 4.12 万元 / 吨，同比 -19%。公司成本控制能力优秀，效果显著。

投资建议：公司是国内锂云母龙头，成本优势显著，在行业低谷期仍能保持市场份额，积极推进采选冶一体化扩产，提升资源保障能力。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 8.72/11.97/14.91 亿元，对应 EPS 为 1.62/2.22/2.77 元，对应 PE 为 22/16/13x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩的风险；2）锂盐价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券谭卓尔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.92 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

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