华鑫证券有限责任公司吕卓阳 , 张璐近期对剑桥科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：高速光模块放量贡献强劲利润，多地量产支撑 AI 旺盛需求》，给予剑桥科技买入评级。

剑桥科技 ( 603083 )

事件

剑桥科技发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收入 20.35 亿元，同比增长 15.48%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 51.12%；实现扣非后归母净利润 1.19 亿元，同比增长 84.21%。

投资要点

高速光模块放量，半年度利润表现强劲

公司 2025 年上半年净利润同比高增，主要得益于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务的突出贡献。其中，高速光模块业务表现尤为亮眼，一方面，市场需求的旺盛带动订单大幅增加，公司凭借高质量及时发货支撑了发货金额的同比大幅增长；另一方面，产品结构的优化推动销售毛利率显著提升。

全面聚焦 400G/800G/1.6T，前瞻研发占据下一代带宽制高点

公司目前研发和生产全面聚焦 400G/800G/1.6T 等高速光模块。2025 年上半年，800G 及 400G 系列产品在多地量产，已完成全系列基于硅光技术的 800G 光模块开发并向海外核心客户批量发货，第二代基于 3nm 芯片的 1.6T DR8 和 2 × FR4 光模块样机研发完成并在 2025OFC 成功进行 Live Demo 和互联互通。同时，基于集成硅光引擎和大功率激光技术的 CPO 器件已启动研发和送样准备工作，为后续技术落地奠定基础。

嘉善工厂年内投产，多地量产支撑 AI 需求

2025 年上半年嘉善工厂按计划顺利完成施工建设及施工验收工作，下半年已交付使用，生产设备陆续到货并投入生产，目前客户审厂已逐步开展，预计下半年可实现全品类批量发货能力超过百万台级。上海工厂与嘉善新工厂聚焦产能提升，着力将 800G 系列产品的产能提升至年化 200 万台。除了上海、嘉善，马来西亚、北美多地同步持续大规模产能升级，支撑 AI 数据中心对 800G 光模块持续爆炸性增长的需求。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 51.90、79.01、114.37 亿元，EPS 分别为 1.13、2.52、4.13 元，当前股价对应 PE 分别为 56、25、15 倍。公司在高速光模块领域取得重要突破，宽带接入和无线通信领域同样成果显著，考虑到嘉善工厂下半年投产将提升 800G 产能、高速产品占比优化将改善毛利率，上调盈利预测，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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