华安证券股份有限公司邓欣 , 成浅之近期对爱玛科技进行研究并发布了研究报告《爱玛科技 25Q2 业绩点评：盈利能力持续向上》，给予爱玛科技买入评级。

爱玛科技 ( 603529 )

主要观点：

公司发布 2025Q2 业绩：

25Q2：收入 67.98 亿元（同比 +20.6%），归母净利润 6.08 亿元（同比 +30.1%），扣非归母净利润 5.91 亿元（同比 +33.3%）。

25H1：收入 130.31 亿元（同比 +23.0%），归母净利润 12.13 亿元（同比 +27.6%），扣非归母净利润 11.83 亿元（同比 +32.4%）。

公司拟每 10 股派 6.28 元，对应中期分红率 45%（同期 30%）。Q2 符合我们预期。

收入分析：增长兑现

根据我们跟踪预测拆分：

Q2 单季销量约 330w 台（同比约 +17%），ASP 约 2058 元（同比 +3%/ 环比 -2%），单车净利约 184 元（同比 +18 元 / 环比 -20 元）。预计 7 月在旺季 + 国标切换终端囤货催化下，动销和出货量均有加速。

盈利分析：显著提升

Q2 归母净利率 8.9% ( 同比 +0.7pct ) ，毛利率 18.9%（同比 +1.3pct），销售 / 管理 / 研发 / 财务费率各 +0/-0.5/-0.5/+0.7pct，预计结构改善 + 降本增效带动盈利能力显著提升，财务费率变化主因利息收入减少，另 Q2 政府补助等其他收益比同期少 6500 万。

投资建议：维持买入

我们的观点：

全年 1300 万台 ( 同比 +20% ) 销量目标有望顺利实现，节奏上 Q3 看旺季 + 旧国标补库，业绩确定性较高，Q4 看新国标试销验证产品力，看好公司产品和渠道提结构下 ASP 和盈利能力的持续改善。

盈利预测：预计公司 25-27 年收入 267/310/354 亿元，同比 +23.4%/16.4%/14%，归母净利润 26/30/35 亿元，同比 +29%/17%/16%，对应 PE13/11/10X，仍具进一步向上空间，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业竞争加剧，两轮车行业政策变化，终端需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。