天风证券股份有限公司张樨樨近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《Q2 净利润呈现低波动率，中期分红回报投资者》，给予中煤能源增持评级。

中煤能源 ( 601898 )

Q2 净利润环比小幅下滑

公司 2025H1 实现营业收入 744.36 亿元，同比 -19.9%；营业成本达 561.1 亿元，同比 -18.4%；实现归母净利润 77.05 亿元，同比 -21.3%；扣非归母净利润达 76.53 亿元，同比 -20.7%；公司利润同比下滑，主要是受到煤价中枢下跌影响，从环比来看公司的利润表现相对稳定，公司 2025Q2 归母净利润为 37.27 亿元，环比 -6.3%。

煤炭业务受煤价下跌影响收入下滑，但公司积极降本实现平滑

2025H1 公司煤炭业务营业收入 605.68 亿元，同比 -22.1%，营业成本 462.21 亿元，同比 -20.2%，营收下降主要受到煤价下跌影响。公司 2025H1 商品煤产量为 6734 万吨，同比 +1.3%，商品煤销量 1.287 亿吨，同比 -3.6%，其中自产商品煤销量 6711 万吨，同比 +1.4%。

公司成本控制能力较强，2025H1 公司自产商品煤单吨成本为 262.97 元 / 吨，同比减少 29.91 元 / 吨，同比降幅为 10.2%，其中材料成本、人工成本、维修支出、其他成本四项费用下降幅度较高。

从期间三项费用的表现来看，销售费用出现同比增长，但公司管理费用和财务费用出现同比下滑。我们认为，通过职工薪酬减少及优化债务结构降低资金成本，公司在可控范围内仍然实施了积极的成本管控措施。

煤化工业务除聚烯烃大修外均较为稳定

2025H1 煤化工业务营业收入达 93.6 亿元，同比 -13.6%，营业成本达 79.44 亿元，同比 -7.9%。收入下滑主要受到产品价格下跌以及聚烯烃装置大修所影响，期间聚烯烃产量为 66.7 万吨，同比 -12.1%，销量为 66 万吨，同比 -13.2%，尿素、甲醇、硝铵产销量均呈现同比增长。成本方面，除聚烯烃因产量下滑出现单吨成本上升之外，其余品种的单吨成本均因原料煤、燃料煤采购价格下降，出现不同程度的下移。

中期分红回报投资者

公司发布《2025 年中期利润分配方案公告》，按照 2025 年上半年国际财务报告准则合并财务报表归属于上市公司股东的净利润 7,325,265,000 元的 30% 计 2,197,579,500 元向股东分派现金股利，以公司全部已发行股本 13,258,663,400 股为基准，每股分派 0.166 元（含税）。

盈利预测与估值：我们维持 2025-2027 归母净利润预测 175/177/182 亿元，对应 EPS 分别为 1.32/1.34/1.37 元 / 股，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：煤价大幅波动风险；经济下行风险；煤炭供给超预期增长风险；煤化工产能过剩风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 160.71 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。