开源证券股份有限公司黄泽鹏近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025 H1 业绩承压，期待化妆品业务调整修复》，给予福瑞达买入评级。

福瑞达 ( 600223 )

2025H1 公司营收同比下滑 7.1%，归母净利润同比下滑 15.2%

公司发布半年报：2025H1 实现营收 17.90 亿元（同比 -7.1%，下同）、归母净利润 1.08 亿元（-15.2%）；2025Q2 实现营收 9.13 亿元（-11.7%）、归母净利润 0.57 亿元（-16.1%）。考虑市场竞争激烈，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.46/2.87/3.29 亿元（原值 2.90/3.36/3.81 亿元），对应 EPS 为 0.24/0.28/0.32 元，当前股价对应 PE 为 35.2/30.2/26.4 倍。我们认为，公司聚焦大健康领域，未来有望改善盈利表现，估值合理，维持 " 买入 " 评级。

颐莲保持高增长，原料业务表现稳健，盈利能力持续改善

2025H1 分业务来看，化妆品：营收 10.94 亿元（-7.7%）、毛利率 62.0%（+0.6pct），颐莲、瑷尔博士营收分别为 5.54 亿元（+23.8%）/4.51 亿元（-31.0%），颐莲增长强劲，瑷尔博士业务承压。医药：营收 2.07 亿元（-13.9%）、毛利率 51.8%（-0.3pct），主要受医药行业政策变动影响。原料：营收 1.79 亿元（+4.2%）、毛利率 40.9%（+1.7pct），业务稳步增长。此外，2025H1 公司综合毛利率为 52.4%（+0.5pct），盈利能力改善；销售 / 管理 / 研发费用率分别为 36.0%/4.8%/4.4%，同比分别 -0.4pct/+0.7pct/+1.0pct，研发费用增加系公司加大研发投入所致。

颐莲大单品表现亮眼，期待瑷尔博士调整后修复

化妆品：颐莲官宣代言人张凌赫，喷雾品线销售同比 +43%，上新紫光双萃精华水；瑷尔博士积极推进业务调整，推出 287 系列新品，其中 287 面膜上市两个月实现近 1000 万元销售，同时王浆酸项目精研金致系列产品已于 7 月底上市；珂谧推出穿膜胶原系列新品，胶原次抛销售额超 1400 万元；渠道端，线上持续精细化运营，颐莲自播渠道同比 +28%，同时积极开拓线下市场；此外，公司在医美器械端实现突破，医用重组胶原蛋白敷料（Ⅱ类）已取得注册证。医药：开发县级以上医院与 OTC 客户 200 余家，舒腹贴膏启动包装升级，颈痛颗粒推出线上专属规格。原料：加速培育定制化营销模式，拓展原料应用领域；医药级透明质酸销售同比 +287%。

风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 41.08%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。