文 / 乐居财经   杨凯越

又到了上市企业集体交卷的时刻。

8 月 21 日，箭牌家居（001322.SZ）公布了 2025 年半年度报告，在复杂的市场环境下，箭牌家居的业绩，有挑战，也亮点频现。

具体数据显示，上半年箭牌家居实现营业收入 28.37 亿元；主营业务毛利率同比提升 2.45 个百分点至 29.04%；实现归母净利润 2844.14 万元；扣非净利润 1428.75 万元，同比增长 6.33%。

不难发现，箭牌家居上半年业绩整体呈现 " 波动周期内推动质量提升 " 的特征，尽管营收与净利持续承受阶段性调整压力，但扣非净利润已实现正向增长，毛利率水平亦稳步提升，两项核心质量指标得以改善，传递出公司经营结构持续优化、整体发展仍具韧性的积极信号。

从宏观层面分析，房地产市场加速从 " 增量开发 " 向 " 存量流通 " 转型，成为未来驱动建材家居行业健康发展的重要力量。此外，智能家居作为新兴消费应用场景，正在成为市场发展的新契机和增长点。

而随着家装厨卫 " 焕新 " 补贴等政策持续落实，箭牌家居在为消费者提供更实惠价格改造厨卫空间、更优质产品提升生活品质的过程中，也将进一步推动公司各业务板块业绩企稳向好。

全渠道协同发展战略推进

财报显示，今年上半年，箭牌家居实现营业收入 28.37 亿元，归属于上市公司股东的净利润 2844.14 万元。值得注意的是，箭牌家居归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1428.75 万元，较上年同期增长 6.33%。

尽管整体营收没有明显增长，但箭牌家居在产品结构优化这盘棋上，下得相当漂亮。今年上半年，箭牌家居智能坐便器收入达 6.61 亿元，同比增长 4.20%，占营业收入比例提升至 23.31%，同比增加 2.76 个百分点。

智能座便器产品驱动增长，占比以及零售渠道占比提升，正成为箭牌家居推动产品结构持续升级以及经营质量稳步提升的重要因素。

根据国家市场监管总局数据，2024 年，智能坐便器年销量达 1100 万台，市场规模达 170 亿元左右。2025 年 1 — 4 月份，智能坐便器新增品类 3000 余种，智能坐便器市场普及率增长至约 9.6%。但相比发达国家智能坐便器 90% 的市场普及率，我国智能坐便器尚有数千万台的增长空间。

同时，智能坐便器产品的高附加值属性，也帮助箭牌家居毛利率再创新高。据数据显示，2025 年上半年，箭牌家居整体毛利率为 29.5%，同比去年增长近 2.5 个百分点。

这不仅彰显了箭牌家居在智能化领域多年深耕的深厚积累，更反映出市场对其智能化产品的高度认可。在如今这个智能化浪潮席卷各行各业的时代，箭牌家居抓住了智能坐便器这个 " 风口 "，实现了逆势增长，无疑为公司的未来发展注入了一针 " 强心剂 "。

智能化领域的成果，得益于箭牌家居具有前瞻性的正确发展战略，也得益于箭牌家居在研发领域的持续投入。

2025 年上半年，箭牌家居研发投入 1.56 亿元，占公司营业收入比例为 5.48%。持续的高研发投入确保了公司的创新实力，满足多元化市场需求，巩固公司在产品创新方面的领先地位。

发力产品研发的同时，箭牌家居继续深化以零售渠道为核心的全渠道协同发展战略，深耕精细化运营管理。2025 年上半年，箭牌家居国内经销零售收入达到 11.32 亿元，同比增长 4.03%。在电商渠道，直销电商收入 3.29 亿元，同比增长 9.26%。

政策红利助力市场拓展

放眼当下，陶瓷卫浴行业仍处于深度调整期，市场分化以及 " 内卷 " 加剧等压力突出。

商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制发布的全国建材家居景气指数显示，2025 年 1-3 月分别同比上涨 8.46 点、7.68 点、5.16 点，4-6 月转为同比下跌 3.95 点、0.31 点、5.47 点。

尽管当前家居建材行业面临诸多挑战，但箭牌家居凭借上半年的业绩亮点以及未来清晰的发展战略，有望在市场竞争中脱颖而出，实现业绩的反弹与突破，值得市场持续关注。

当下，箭牌家居已基本完成产品矩阵的搭建。箭牌家居产品品类丰富得如同一个家居的 " 百宝箱 "，覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等。

箭牌家居表示，将继续围绕智能化、适老化等方向进行产品创新，不断推出满足市场需求的新产品。并通过优化产品结构，提升高附加值产品占比，增强盈利能力，为持续发展注入源源不断的活力。

此外，下半年延续的政策红利，也将助力箭牌家居市场的持续开拓。2025 年 7 月，多地延长家居以旧换新补贴政策，卫生陶瓷、浴室家具等产品补贴比例在 15%-20% 之间。箭牌家居有望借助这一政策东风，进一步刺激市场用户的置换需求，扩大市场份额。

同时，据国家统计局数据，上半年全国新建商品房销售面积同比下降 3.5%、销售金额同比下降 5.5%，但此两项指标降幅较去年同期已分别收窄 15.5 个、19.5 个百分点，显示在 " 好房子 " 等利好政策驱动下，市场正在逐步止跌回稳。与之形成鲜明对比的是上半年二手房交易总量实现稳定增长，房地产市场加速从 " 增量开发 " 向 " 存量流通 " 转型，以存量房再装修为主导的市场份额仍在逐步增大，成为未来驱动建材家居行业健康发展的重要力量。

市场和专业机构通过专业分析预测，箭牌家居有望在市场竞争中脱颖而出，实现业绩的反弹与突破。西南证券发布的研报表示，智能坐便器等高附加值产品是推动产品结构持续升级以及经营质量稳步提升的重要因素。箭牌家居品牌壁垒较高，自产化率逐年提升，看好公司业绩边际修复，维持 " 持有 " 评级。

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