格隆汇 8 月 26 日｜中银国际今日发布报告《KunLun should be spun off, may worth ¼ of Baidu》。

在这篇由 Alex Lin 和 Micheal Meng 合写的报告里提到 " 在中移动采购 AI 推理服务器的招标中，昆仑芯 P800 GPU 拿下 1、2、3 包 70% 至 100% 的份额 "，显示出 " 昆仑芯在诸多方面已超越行业内不少头部企业，尤其是在 CUDA 兼容方面 "；" 之前因为主要只给百度用，而受限于百度大模型的能力，昆仑芯的实力不太为外人所知 "。

报告进一步指出 " 寒武纪 A 股 800 亿美金，其他一些国内 GPU 公司在港股上市预期估值在 300-1000 亿港币左右 "；" 之前市场认为昆仑芯属于第三梯队，估值应该处于这个区间的低端；而根据我们的了解，昆仑芯估值应该处于这个区间的头部 "。

报告称，" 考虑到 Conglomerate discount 和市场对百度派特殊股息的怀疑，我们给予昆仑芯 500 亿港币的估值，已经相当于百度目前总市值的 25%"。

中银国际研究团队认为：" 百度旗下的昆仑芯，单独分拆是必然事件；最简单做法是百度直接分红昆仑芯股份 "；" 一方面，百度为规避美国制裁风险，需要将芯片业务独立出去；另一方面，独立分拆有助于昆仑芯被其他互联网公司采用；也有助于其在资本市场获得更合理的估值，吸引更多资本注入，加速自身发展 "。

报告指出，百度受此事件影响开盘涨 3% 不到，市场显然没有从这一次招标结果中充分意识到昆仑芯的真正价值。