华鑫证券有限责任公司张伟保 , 覃前近期对浙江龙盛进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：25H1 染料销量增长，持续巩固纺织用化学品龙头地位》，给予浙江龙盛买入评级。

浙江龙盛 ( 600352 )

事件

浙江龙盛发布 2025 年半年度报告：公司 2025 年上半年实现营业收入 65.05 亿元，同比 -6.46%；实现归母净利润 9.28 亿元，同比 +2.84%。

分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入 32.70 亿元，同比 -5.71%，环比 +1.07%；实现归母净利润 5.32 亿元，同比 -24.51%，环比 +34.36%。

投资要点

主要产品产销平稳，25H1 染料销量同比增长

2025H1 公司归母净利润同比增长 2.84%，主因国内染料价格承压，而公司主要产品销量增长以量补价，利润得以提升。公司目前主营以染料、助剂为主的纺织用化学品业务和以间苯二胺、间苯二酚为主的中间体业务，染料和中间体业务依然是公司利润的主要来源，1）染料业务：上半年销量 11.54 万吨，同比 +0.79%，公司重点发展直销业务，维护经销业务，销量实现平稳增长。2）中间体业务：上半年销量 4.95 万吨，同比 -4.99%。

财务费用率下降，主因贷款利息支出下降及存款利息收入增加

期间费用方面，公司 2025 年上半年销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别同比 -0.05/+1.05/-1.63/+0.76pct，财务费用率下降主因银行贷款利息支出下降，以及存款利息收入增加所致。

筑牢成本优势，巩固纺织用化学品龙头地位

公司通过整合龙盛与德司达在技术、品牌、渠道、产能及创新能力等领域的优势，现已成为全球规模第一的纺织用化学品生产服务商；拥有年产 11.95 万吨中间体产能，依托生态一体化体系，构筑了显著的成本优势和环保竞争力，持续巩固中间体业务的全球领先地位。

公司实施纵向延伸战略，从单一染料业务向特殊化学品领域拓展。重点布局间苯二酚、对苯二胺、间氨基苯酚等核心中间体生产，配套开发还原物等系列中间体产品，强化上游原料供应链控制力；通过产能扩张与市场份额提升，增强产品市场主导权，形成行业竞争壁垒。未来将通过自主研发与战略并购双轮驱动，打造跨领域特殊化学品综合服务商。

盈利预测

公司自主研发与战略并购双轮驱动，业绩有望稳健发展，预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 20.70、22.12、23.92 亿元，当前股价对应 PE 分别为 17.0、15.9、14.7 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。