中邮证券有限责任公司吴文吉近期对奥士康进行研究并发布了研究报告《高阶 HDI 持续放量》，给予奥士康买入评级。

奥士康 ( 002913 )

l 事件

公司发布 2025 年半年报，上半年实现营业收入 25.65 亿元，同比增长 19.43%；实现归母净利润 1.96 亿元，同比减少 11.96%。

l 投资要点

25H1 营收稳健增长，数据中心及服务器收入规模进一步提升。公司不断丰富产品矩阵，推出一系列满足数据中心及服务器应用需求的高性能 PCB 产品，在数据中心及服务器领域的收入规模进一步提升，服务器 CPU 主板、存储板、散热板等产品稳定批量交付，GPU 板组也在部分客户中取得实质性进展。上半年实现营业收入 25.65 亿元，yoy+19.43%，实现归母净利润 1.96 亿元，yoy-11.96%，综合毛利率 22.34%，yoy-0.34pct；单季度来看，Q2 实现营收 14.01 亿元，yoy+19.65%，qoq+20.33%，归母净利润 0.84 亿元，yoy-24.61%，qoq-25.56%，综合毛利率 20.91%，yoy-2.95pct，qoq-3.15pct。

持续加大研发投入，服务器 /AIPC/ 汽车多点开花。在服务器领域，公司围绕小间距 BGA 夹线、SI 数据库、背钻 stub 及对准度等关键技术升级；针对下一代服务器 OAK 平台开发混压工艺体系，通过 Pin-lam 设备提升对准度控制水平，部分订单控制到 4mil 的对准度偏差，并展开 Pcle6.0/7.0 配套的下一代基板（Ultralowloss3）与玻布 ( Q – glass ) 、铜箔 ( RTF5、HVLP4 ) 的组合性能和加工研究。AIPC 领域方面，公司开发出 50/50um 小线宽 / 线距 HDI 产品，深入研究 BGA 覆盖 0.45CSP 封装、75 μ m 的微孔、skipvia 跨层盲孔、薄板及平整度控制等技术，构建覆盖 Pcle4.0-5.0 协议材料选择，开展 2mil～2.5mil 线宽对应公差 ± 10% 阻抗控制、2oz 厚铜阻抗及 smith 圆图频率法测试研究，具备 AIPC 用 HDI 技术和通孔批量能力。汽车电子领域，公司聚焦满足汽车电动化过程中的电控系统、智能化过程中智能座舱及驾驶自动化系统所带来的强劲 PCB 需求，持续投入下一代技术研发，进一步强化在智能汽车领域的优势，形成新的业绩增长极。

l 投资建议：

我们预计公司 2025/2026/2027 年营业收入分别为 55.2/67.4/81.5 亿元，归母净利润分别为 5.1/6.9/8.7 亿元，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

全球贸易格局变化的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险，行业周期性波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.18%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。