东吴证券股份有限公司吴劲草 , 石旖瑄 , 王琳婧近期对岭南控股进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：收入利润双增长，旅行社与酒店业务扩张》，给予岭南控股增持评级。

岭南控股 ( 000524 )

投资要点

事件：2025 年 8 月 26 日，岭南控股发布 2025 年半年度报告，2025H1 公司营收为 20.9 亿元，同比 +8.52%；归母净利润为 0.5 亿元，同比 +24.39%；扣非归母净利润为 0.48 亿元，同比 +24.77%。

公司 Q2 收入利润实现双增长：岭南控股 2025Q2 营收 11.67 亿元，同比 +15.06%；归母净利润 Q2 为 0.23 亿元，同比 +48.98%；扣非归母净利润 Q2 为 0.22 亿元，同比 +53.42%。收入与利润双增长，公司发展呈现稳中有进的良好态势。

广之旅业务良好，酒店业务稳步增长：分行业来看，公司 25H1 旅行社 / 酒店经营 / 酒店管理 / 汽车服务营收分别为 15.35/4.42/1.05/0.08 亿元，分别同比 +11.76%/+0.22%/+1.48%/-1.76%。控股子公司广之旅 / 岭南国际酒店 / 花园酒店 / 中国大酒店 / 东方汽车营收分别为 15.35/1.19/2.20/1.34/0.08 亿元，同比分别为 +11.78%/+1.60%/+0.10%/+2.44%/-1.31%; 净利润 0.23/0.10/0.24/0.08/0.0004 亿元，同比分别为 +34.91%/+23.26%/+53.62%/+1.27%/+105.88%。旅行社业务方面，广之旅 25H1 出境游新增 28 条航线，出境游 / 国内游营收 8.49/4.98 亿元，新增 12 家省内门店，全国开设总计约 200 家。酒店业务方面，酒店业务新增项目 / 客房分别 69 个 /4000 间，营收规模稳健增长，相比 2019 年同期增加 18.49%。

市内免税店与公司业务实现联动：广州市内店开业，多业务联动发展。8 月 26 日，广州首家市内免税店于天河 CBD 核心区的广州友谊国金店开业，岭南控股持有广州市内店公司 19.50% 股份。市内店引入 " 免税 + 有税 "" 进口 + 国产 "" 线下 + 线上 " 购物模式，构建了多元化的商品矩阵。商品涵盖美妆护肤、腕表首饰、箱包服饰、高端酒水等品类，并以国潮精品与科技电子为亮点。店内增设离境退税服务，拉动出境旅客消费。公司旗下旅行社和酒店业务为免税店精准导流，未来实现场景联动。

盈利预测与投资评级：岭南控股作为国内出境游旅行社龙头，旅行社 & 酒店业务深耕华南市场并进行全国化扩张，广州国资平台赋能成长。疫情期间旅行社行业供给出清，龙头公司有望率先受益于出境游恢复，盈利能力持续修复。考虑酒店行业整体承压，我们调整岭南控股盈利预测，2025-2027 年归母净利润分别为 1.4/1.8/2.2 亿元（原值为 1.5/2.1/- 亿元），对应 PE 估值 63/49/41 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、汇率上涨、酒店管理规模增长不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 22.53%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.5。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。