国元证券股份有限公司彭琦 , 沈晓涵近期对南极光进行研究并发布了研究报告《南极光首次覆盖报告：Switch2 背光模组独家供应商，业绩弹性凸显》，首次覆盖南极光给予增持评级。

南极光 ( 300940 )

报告要点：

公司专注于背光显示模组，五年磨一剑成为 Switch2 独家供应商公司专注于背光显示模组领域，从单一手机背光源向工控、车载、平板、笔电等高价值、多应用场景拓展。同时公司管理层前瞻性布局，于 2020 年开始对关键技术进行集中攻克，最终实现背光模组中的 0.3 毫米超薄导光板设计，达到任天堂新一代游戏机测试标准，良品率突破 99.6%，成为 Switch2 独家供应商，帮助企业扭亏为盈，实现战略转型。

Switch2 火爆程度超预期，成为公司核心增长引擎

在庞大的用户基数以及独占 IP 的首发护航大作等因素的加持下，Switch2 上市首月全球销量（582 万台）超市场预期，远超 Switch1 上市首月销量的 274 万台，同时也打破了索尼 PS5 上市首月销量记录，当前 Switch2 在多个国家仍处于供不应求的状态。任天堂预测其首年（至 2026 年 3 月）全球目标销量为 1500 万台。公司在超薄背光模组技术和良率水平上具有稀缺性、且仍具备先发优势，中短期内份额和单价有望维持稳定。公司将深度受益于 Switch2 的持续放量，对大客户核心项目的成功切入，也为公司提供了背书，有望为后续与大客户新项目的合作及海外新客户的开拓打下基础。

投资建议与盈利预测

Switch2 热度不断超市场预期，公司作为独供短期内份额和价格相对稳定，且有充足产能支撑，公司业绩弹性将于 2025 年充分体现，未来增长动能强劲。预计公司 2025-2027 年归属母公司股东净利润分别为 2.45/3.94/4.62 亿元，对应基本每股收益分别为 1.1/1.8/2.1 元 / 股。首次评级，给予 " 增持 " 评级。

风险提示

Switch2 全球销量不及预期；大客户生产计划变动风险；竞争环境恶化；LCD 显示屏幕市场份额进一步下滑

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.81。

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