天风证券股份有限公司张樨樨 , 黄凯近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《内蒙项目全面达产，中期分红重视股东回报》，给予宝丰能源买入评级。

宝丰能源 ( 600989 )

2025 年 H1 公司实现归母净利润 57.18 亿，同比 +73.02%

2025 年 H1 公司实现营业收入 228.2 亿元，同比 +35.05%；实现归母净利润 57.18 亿，同比 +73.02%；扣非归母净利润 55.79 亿元，同比 +58.67%。其中 Q2 实现归母净利润 32.81 亿元，同比 +74.17%，环比 +34.6%。

内蒙项目放量，烯烃价差走阔

烯烃销量大幅提升：得益于内蒙项目投产，上半年聚乙烯 / 聚丙烯 /EVA 销量 115.29/111.79/10.95 万吨，同比 +101%/+95%/+53%。焦炭销量 340.15 万吨，同比 -4%。

煤价下跌，烯烃价差走阔：2025 年 H1，内蒙古东胜坑口煤均价 477 元 / 吨，同比 -28.1%；PE/PP 均价 7610/7558 元 / 吨，同比 -5.8%/-2.9%，烯烃价差有明显改善；焦化板块来看，焦煤焦炭市场价出现一定回落，参考市场价 H1 焦煤 / 焦炭均价 1105/1580 元 / 吨，同比 -29.9%/-31%。

内蒙项目全面达产，新项目积极推进

内蒙项目全面达产：内蒙 260 万吨 / 年煤制烯烃及配套 40 万吨 / 年绿氢耦合制烯烃项目按计划建成投产并全面达产，该项目是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目，其盈利能力因区位、技术、管理等方面的优势相较于宁东项目明显提升。该项目建成后，公司烯烃产能已达到 520 万吨 / 年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。

新项目 & 储备项目积极推进：宁东四期烯烃项目于 2025 年 4 月开工建设，且项目建设进展顺利，该项目计划于 2026 年底建成投产。二是新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。

重视股东回报，实施中期分红

公司兼顾可持续高质量发展和现金分红回报的原则，实施持续、稳定的利润分配政策，2025 年半年度，公司实施半年度现金分红，拟每股分红 0.28 元，分红金额 20.36 亿元，占上半年归母净利润的 35.62%。

盈利预测与估值：由于油价下跌在一定程度上使得聚烯烃价格走低，将公司 2025/2026 年归母净利润预测由 140/150 亿元下调至 120/136 亿元，新增 2027 年归母净利润预测 150 亿元，2025 年 8 月 25 日市值对应 PE 分别为 10/9/8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：安全生产风险，产品和原料价格波动风险，行业竞争加剧风险，项目进展不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 143.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。