民生证券股份有限公司邱祖学 , 范钧近期对久立特材进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：Q2 业绩同比高增，产品结构持续优化》，给予久立特材买入评级。

久立特材 ( 002318 )

事件：公司发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营收 61.05 亿元，同比增加 26.39%；归母净利润 8.28 亿元，同比增加 28.48%；扣非归母净利 7.87 亿元，同比增加 20.62%。2025Q2，公司实现营收 32.23 亿元，同比增加 31.97%，环比增加 11.79%；归母净利润 4.38 亿元，同比增加 38.74%，环比增加 12.66%；扣非归母净利 3.94 亿元，同比增加 25.95%，环比减少 0.02%。

点评：复合管业务高速增长，毛利率维持高位

①复合管业务高速增长。2025H1，无缝管、焊接管、复合管营收分别为 23.18、8.21、20.50 亿元，同比 +11.63%、-23.09%、+219.26%，主要增收来自于 EBK 复合管大订单。分地区看，境外营收由 16.69 亿元增长至 32.19 亿元，同比增加 15.51 亿元，复合管贡献 14.08 亿元，境外营收占比由 34.54% 提升至 52.73%。

②毛利率维持高位。2025H1，公司毛利率为 27.20%，同比增加 2.29pct。分品种看，无缝管、焊接管、复合管毛利率分别为 34.35%、21.52%、26.37%，同比 +4.33、-0.83、+2.05pct，无缝管、复合管毛利率显著增长。2025Q2，公司毛利率为 26.40%，同比增加 3.55pct，环比减少 1.68pct。

③主业利润大幅增长。2025H1，扣除联营企业投资收益后，归属于上市公司股东的净利润 8.04 亿元，同比增长 36.44%。

未来核心看点：高端产能持续释放，国际化业务协同发展

①规模优势明显，产品结构持续优化。公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业，目前具备年产 20 万吨工业用成品管材、1.5 万吨管件和 2.6 万吨合金材料的生产能力。2025H1 公司高附加值、高技术含量的产品收入约为 12.20 亿元，占营业收入的比重约为 20%，同比增长 15.42%。

②国际化业务协同发展。公司在完成对 EBK 公司的收购后，复合管业务大幅增长，管线钢大额订单 2024 年已履行 2.11 亿欧元，剩余 3.81 亿欧元预计在 2025 年交付完毕。公司与 EBK 公司的协同效应逐步显现，积极整合海外优质资源，在深海油气输送管材等领域联合开展技术攻关，共同提升相关产品的竞争力。

③加快高端产能释放。截至 2025H1，" 特冶二期项目 "、" 高精度超长管项目 "、" 油气输送用耐蚀管线项目 " 工程进度达 100%，"EBK 公司升级改造项目 "、" 年产 20000 吨核能及油气用高性能管材项目 " 工程进度分别为 40%、35%，也将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。

盈利预测与投资建议：伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润依次为 17.22/18.93/21.76 亿元，对应 8 月 27 日收盘价，PE 为 13x、12x 和 10x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.91%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 17.13 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.27。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。