华源证券股份有限公司赵昊 , 万枭近期对奥迪威进行研究并发布了研究报告《2025H1 收入增长 16%，医疗、消费电子、机器人等新领域多元布局展开：奥迪威（832491.BJ）》，给予奥迪威增持评级。

》研报附件原文摘录）

奥迪威 ( 832491 )

投资要点：

事件：2025H1 实现营收 3.30 亿元 ( yoy+16% ) ，归母净利润 5047 万元 ( yoy+8% ) ，扣非归母净利润 4666 万元 ( yoy+12% ) ，经营活动产生的现金流量净额 4446 万元 ( yoy+73% ) ，销售费用率 3.95% ( yoy-0.16pcts ) ，管理费用率 7.38% ( yoy-0.82pcts）。2025Q2 实现营收 1.73 亿元 ( yoy+8%/QoQ+10% ) ，归母净利润 2746 万元 ( yoy+4%/QoQ+19% ) ，扣非归母净利润 2602 万元 ( yoy+10% ) ，经营活动产生的现金流量净额 4847 万元 ( yoy+182% ) ，销售费用率 3.54% ( yoy-0.65pcts ) ，管理费用率 6.99% ( yoy-1.19pcts）。公司 2025H1 业绩维持稳健增长，且 Q2 同环比延续增长态势，现金流改善显著，费用率控制良好。

2025H1 传感器收入上涨 29%，海外安防需求有所放缓。2025H1 传感器营业收入同比 +28.77%，主要是公司持续研发投入，实现产品升级，进一步提升产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面的应用；执行器营业收入同比 -33.16%，主要是电声器件的销量减少，下游客户受到海外安防消费市场订单减少而波及上游的器件需求订单减少。公司加大了对国内市场的开拓力度，2025H1 境内收入增长 30%，而境外收入维持稳定。

精密超声换能器开拓医疗领域应用，消费电子、机器人等领域多款新品推出。2025H1 公司研发费用同比增长 12%，研发费用率达 8.1%，创新驱动业务及产业合作持续拓展。产业协同方面：1）2025 年 3 月公司入围由广州市科学技术局指导发布的 "2024 广州人工智能创新发展榜单 "；2）公司深度参与制定的《超声软组织手术设备换能器团体标准》获发布实施，通过精密超声换能器领域技术积累有望推动国产高端医疗器械核心技术的创新突破与产业化进程；3）2025 年 5 月，奥迪威与华南理工大学联合设立的创新实验室正式揭牌。新产品方面：1）推出专为割草机器人打造的超声波测距避障方案，其搭载高精度超声波传感器，并融合了创新的地形梯度识别算法与回波特征解析技术；2）推出全新的压电敲击开关，适配各种智能触控应用场景；3）发布了两款无铅创新产品：无铅微型压电射流风扇（为智能笔记本、手机提供高可靠主动散热）、无铅触觉反馈执行器（为智能终端屏幕交互带来细腻、精准的触觉反馈体验）。多元化品类布局有望陆续落地，或将带动业绩增量。

盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.98/1.24/1.47 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 47.8/37.8/31.8 倍。公司主要产品为智能传感器和执行器，我们看好公司以技术创新驱动发展，积极把握汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，有望促进业绩持续稳步增长，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、海外市场需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。

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