华源证券股份有限公司刘晓宁 , 查浩 , 戴映炘近期对中天科技进行研究并发布了研究报告《海风加速海洋板块营收大增 积极布局空芯光纤》，给予中天科技买入评级。

中天科技 ( 600522 )

投资要点：

公司发布 2025 年半年报。公司 25H1 实现营业收入 236.0 亿元，同比增长 10.2%，实现归母净利润 15.7 亿元，同比增长 7.4%。其中 25Q2 实现营业收入 138.4 亿元，同比增长 5.1%，实现归母净利润 9.4 亿元，同比增长 14.1%。

海上风电加速建设，海洋板块营收大增。25H1 公司海洋板块实现营业收入 28.96 亿元，同比增长 37.2%，主要得益于上半年海上风电项目进展迅速。今年以来公司陆续中标阳江三山岛 ± 500kV 直流海缆、阳江帆石二 500kV 交流海缆、深能汕尾红海湾六 500kV 交流海缆等 3 个高端海缆项目，技术实力继续保持在国内第一梯队。我国海上风电经过低谷，随着江苏、广东等省管项目开工以及上海等国管深远海项目进展加速，海上风电行业空间有望打开。此外公司在中东、东南亚、南美洲等国际市场成功中标，国际化进展加速。

特高压迎来交付高峰，电网板块收入稳定增长。2025 年以来，国网多个特高压项目投运或即将投运，带动电网板块交付增加。25H1 公司电网业务实现营收 99.75 亿元，同比增长 12%。

积极布局空芯光纤业务。AI 等新兴业务对光纤传输提出更高要求，公司布局反谐振空芯光纤（AR-HCF），在时延、衰减及容量方面有重大突破，有望成为光纤通信领域又一次革命性创新。

盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 34.1/41.6/49.6 亿元，同比增速分别 20%/22%/19%，当前股价对应的 PE 分别为 16/13/11 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：电网投资力度下滑，特高压核准不及预期，网外业务增长不及预期

盈利预测与估值（人民币）

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

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