民生证券股份有限公司吕伟 , 郭新宇近期对超图软件进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：Q2 业绩大幅增长，AI 赋能 GIS 龙头打造长期动能》，给予超图软件买入评级。

超图软件 ( 300036 )

事件概述：2025 年 8 月 25 日公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入 6.03 亿元，同比下降 5.30%；实现归母净利润 1197 万元，同比下降 64.70%。其中，第二季度业绩显著回暖，实现营业收入 3.69 亿元，同比增长 8.99%，归母净利润 5551 万元，同比增长 91.12%。

组织变革阵痛期已过，Q2 业绩企稳回升，发展韧性彰显。公司 2024 年深化组织变革，对原各子公司的资源进行全面整合拉通，短期对经营造成一定扰动，是上半年收入同比下滑的主要原因。随着变革不利影响的逐步消化及组织效能的释放，公司经营态势持续回暖，第二季度营收和利润均实现同比正增长。同时，公司上半年度中标额和新签合同额均实现同比增长，市场占有率与人效指标实现双提升，发展韧性持续彰显。

三大增长曲线协同发力，新业务注入强劲动能。公司三大增长曲线业务形成各有突破、协同增效的良好格局。1）第一增长曲线（基本盘业务）：2025H1 公司业务稳步推进，新签合同同比增长 14%。作为受组织变革影响最大的自然资源业务板块，已实现恢复性增长。2）第二增长曲线（水利、企业应用等）：快速发展，成为增长新引擎。水利气象业务深度参与国家级、地方级关键项目，受益于水利投资持续增长及数字孪生水利建设加速；2025H1 企业应用业务合同额同比增长 30% 以上，在园区、机场、能源等领域持续突破。3）第三增长曲线（数据要素、低空经济）：蓄势待发，打开长期空间。数据要素业务已服务超 100 个城市、80 多个数据局；低空经济业务落地 " 一体两翼 " 布局，已签约交付广东省、宜昌市等低空服务平台项目。此外，国际业务全面提速，2025H1 新签合同同比增长 135%，战略调整为 " 平台 + 解决方案 " 出海后成效显著，在马来西亚签约标杆项目。

锚定 AI 全面布局，空间智能体解锁增长新空间。公司将 AI 作为核心战略，2025H1 公司 AI 订单同比增长 100% 以上，中标广州市规划和自然资源局 2025 年生成式大模型建设（诉讼复议应用场景）项目主体工程、连云港市不动产登记智能化建设项目、河南某大学 AI-GIS 实训系统（该项目系教育领域 AI 突破项目）、重庆 CSPON 智能规划助手、勃利县不动产智能问答系统（该项目系小快灵高效落地项目）等项目。

投资建议：公司是全球领先的 GIS 行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在 AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.34/2.16/2.92 亿元，对应 PE 分别为 63X、39X、29X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 0.58%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.34。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。