山西证券股份有限公司魏赟 , 张智勇近期对立方制药进行研究并发布了研究报告《哌甲酯三层芯片即将上市，研发投入大增》，给予立方制药买入评级。

立方制药 ( 003020 )

事件描述

公司 2025H1 实现营业收入 7.32 亿元，同比下降 4.80%。其中医药工业收入 66751.89 万元，同比下降 4.74%，医药零售 5644.77 万元，同比基本持平。本期公司实现归母净利润 9022.71 万元，同比增长 16.53%，扣非归母净利润 6622.09 万元，同比下降 9.68%，实现每股收益 0.47 元。公司转让迈诺威公司 2.2184% 的股权，上半年总共获得投资收益 2612.36 万元。公司上半年研发投入 5875.26 万元，同比增长 49.22%。

事件点评

上半年公司主要工业产品销量稳步增长，硝苯地平控释片、葛酮通络胶

囊等增长明显。2024 年盐酸羟考酮缓释片上市首个完整年度即实现销售额超 1 亿元，今年上半年仍然维持较好的纯销增长。硝苯地平控释片在标内市场稳定供应的基础上，持续拓展标外市场，上半年增长明显。新品种帕利哌酮缓释片获批，眼科品种盐酸丙美卡因滴眼液、马来酸噻吗洛尔滴眼液获批上市。盐酸哌甲酯缓释片作为国内首仿获批，近期有望开始发货。目前我国儿童和青少年 ADHD 患病率约 6.4%，对应人群数量约 2000 万，就诊率约 10%。目前同类三层芯控释片制剂国内仅原研专注达上市，但供应不稳定。专注达日均费用约 20 元，据此计算，市场空间巨大。从运营质量上看，公司上半年经营情况良好。非洛地平缓释片在 2023 年第八批集采未能中标后，去年上半年 OTC 渠道仍有一定销售，去年下半年开始，该品种的影响进一步出清。

以渗透泵控释技术为核心，公司产业化优势明显，是国内为数不多的第一类精神药品和麻醉药品定点生产企业。公司以渗透泵控释技术为代表的缓控释制剂技术为核心，建立了由配方技术、制剂评价技术、制剂工程化技术

与关键设备技术四大部分组成的渗透泵控释技术平台，并不断提升渗透泵制剂产品开发与产业化能力，形成公司在缓控释制剂技术产业化方面的特色优势。已经上市缓控释制剂产品包括盐酸羟考酮缓释片（10mg、40mg）、盐酸哌甲酯缓释片、硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、帕利哌酮缓释片、非洛地平缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、盐酸文拉法辛缓释片等。同时，公司拥有益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊、坤宁颗粒、丹皮酚软膏、克痤隐酮凝胶、金珍滴眼液等中药特色品种。公司是国内为数不多的第一类精神药品和麻醉药品定点生产企业，另有部分精麻药品立项获批，并开展前期研究工作。通过并购诺瑞特，充分运用其长效注射纳米晶技术的研发积累，公司也在积极培育创新药。

投资建议

预计公司 2025~2027 年公司营收分别为 17.96 亿元、22.39 亿元、27.66 亿元，归母净利润分别为 1.98 亿元、2.57 亿元、3.41 亿元，EPS 分别为 1.04、1.35、1.79 元，对应 PE 分别为 34.5、26.6、20.0 倍。公司羟考酮和哌甲酯竞争格局好，政策壁垒和技术壁垒高，新产品已经开始立项研发，心脑血管仿制药品种保持稳健增长，我们看好公司未来的发展，维持评级 " 买入 -B"。

风险提示

包括但不限于：药品降价的风险；研发失败的风险；销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券周新明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.36%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.42 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。