山西证券股份有限公司冀泳洁 , 王锐 , 申向阳近期对麦加芯彩进行研究并发布了研究报告《新能源涂料景气向上，海洋涂料取得突破》，给予麦加芯彩买入评级。

麦加芯彩 ( 603062 )

投资要点：

事件描述

公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入 8.88 亿元，同比增长 17.09%；归母净利润 1.10 亿元，同比增长 48.83%。公司综合毛利率为 23.50%，同比提升 3.9 个百分点。2025Q2 营业收入 4.63 亿元，环比 Q1 增长 9.25%，归母净利润为 0.6 亿元，环比增长 19.57%。公司实现产品销量 4.76 万吨，相较去年同期 4.42 万吨同比增加 7.80%。公司计划每股派发现金红利 0.68 元（含税）。

事件点评

新能源涂料需求高景气，销量同比增长 84%。2025 年上半年，公司新能

源涂料业务实现收入 2.80 亿元，同比增长 71.66%，成为公司业绩增长的主要驱动力。根据国家能源局数据，2025 年 1-6 月，我国新增风电装机容量约 51.39GW，较去年同期增长 25.55GW。新能源行业涂料占公司整体营收的比例提升至 31.55%，相较去年同期占比 21.52% 增加了约 10 个百分点，新能源行业涂料在整体毛利额中的占比则接近 50%。风电领域的快速增长得益于公司自身竞争力的不断提升，以及来自海外终端客户的销售贡献。

海洋装备涂料销量稳中有升，船舶涂料取得突破。2025 年上半年，公司集装箱涂料业务实现销量 3.8 万吨，收入 6.0 亿元，相比 2024 年上半年 5.82 亿收入，同比增长 3.8%。在面临 2025 年度集装箱需求相较 2024 年度需求可能大幅下降的情况下，公司海洋装备板块销量与去年同期基本持平，销售收入、毛利率、毛利额均实现增长，同时船舶涂料亦开始贡献销售。在船舶涂料方面，公司已于今年第一季度通过部分产品在挪威船级社的认证，中国和美国船级社认证顺利推进中。

形成 " 三老 + 三新 + 四小 " 业务格局，扩充产能预备市场需求。公司不断

丰富业务结构，目前已经初步形成 " 三老 + 三新 + 四小 " 十个业务的格局：" 三老 " 即原有三类业务，该类业务主要通过产品创新（如风电新产品）、增加客户覆盖范围（如 ONE、TIL）、开拓海外市场（如风电海外客户）、聚焦标志性业务（如桥梁钢结构的战略聚焦）继续实现增长；" 三新 " 为船舶、海工、光伏涂料三类业务，该等业务自上市以来已取得明显进展；" 四小 " 则为公司

上市后新开展的业务，比如储能、数据中心、港口设备、电力工程及设施所用涂料（不含风电、光伏涂料）。公司产能扩张计划稳步推进，珠海基地 7 万吨 / 年涂料项目已于 2025 年 6 月末投入生产，南通基地 4 万吨 / 年扩产项目预计年底完成。新产能的释放将有助于公司应对市场需求增长，进一步巩固其在工业涂料领域的领先地位。

盈利预测、估值分析和投资建议：

我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 17.97/20.45/23.78 亿元，同比增长 -16.0%/13.8%/16.3%；实现归母净利润 2.4/3.03/3.71 亿元，同比增长 13.8%/26.2%/22.6%，对应 EPS 分别为 2.22/2.8/3.44 元，PE 为 23.5/18.6/15.2 倍，给予 " 买入 -B" 评级。

风险提示：

下游行业波动风险：公司所处行业受下游行业（风电、集装箱等）景气度影响较大，宏观经济波动、风电行业发展不及预期等将面临涂料需求下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 49.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.54 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 66.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。