东吴证券股份有限公司曾朵红 , 袁理 , 任逸轩近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：矿山风光加速贡献，战略布局机器人领域》，给予龙净环保买入评级。

龙净环保 ( 600388 )

投资要点

事件：公司公告 2025 年半年报，25 年上半年公司实现营收 46.83 亿元，同增 0.24%；归母净利润 4.45 亿元，同增 3.27%；扣非归母净利润 4.16 亿元，同比增长 6.63%；加权平均 ROE 同比降低 1.12pct，至 4.33%。

营收、利润同比提升，新签订单增长 / 在手订单提升。2025 年上半年公司实现营业收入 46.83 亿元，同比增长 0.2%；归母净利润 4.45 亿元，同比增长 3.27%；扣非归母净利润 4.16 亿元，同比增长 6.63%。2025 年上半年，公司新增环保设备工程合同共计 53.70 亿元（2024 年全年新增 101.27 亿元，同比 23 年略降），截至 2025/6/30，公司在手环保工程合同 199.71 亿元（2024 年底在手环保工程合同为 187.39 亿元）。新签订单增长，在手订单规模提升。

费用管理良好，期间费用、费用率同比下降。2025 年上半年公司期间费用同比减少 1.24% 至 6.34 亿元，期间费用率下降 0.2pct 至 13.6%。其中，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少 2.2%、增加 9.37%、增加 4.7%、减少 56.18% 至 1.15 亿元、2.71 亿元、2.19 亿元、0.30 亿元。

经营活动净现金流同比下降，受到订单交付节奏影响。2025 上半年公司，1）经营活动现金流净额 0.10 亿元，较 2024 年同期 5.32 亿元下降 98%；2）投资活动现金流净额 -6.03 亿元，2024 年同期为 -18.14 亿元；3）筹资活动现金流净额 2.94 亿元，2024 年同期为 6.19 亿元。

新能源业务大幅扩张，环保板块营收下降。2025 上半年公司新能源分部营收 11.95 亿元（2024H1 为 0.43 亿元），营业成本 9.86 亿元（2024H1 为 0.33 亿元），营业利润 2.08 亿元（2024H1 为 0.10 亿元），新能源业务大幅扩张。2025 上半年公司环保分部营收 34.96 亿元（2024H1 为 46.37 亿元），营业成本 25.61 亿元（2024H1 为 35.51 亿元），营业利润 9.35 亿元（2024H1 为 10.86 亿元），环保板块有所下降。

矿山风光加速贡献，战略布局机器人领域。公司风光绿电加速建设投运，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期上半年稳定运行，在满负荷状态下连续运行供电，形成有力利润支撑；全面开展圭亚那二期、苏里南、科特迪瓦、刚果（金）穆索诺伊等海外项目建设，项目按期有序快速推进。战略布局特种机器人领域，公司通过取得浙江吉泰智能科技有限公司 20% 股份的方式，快速切入能源领域特种机器人赛道。矿山装备逐步突破，2024 年，公司新能源矿卡业务实现首批车辆交付，在新疆建成国内最大的矿卡全自动换电站，开辟全新业务模式，公司旗下龙净联晖受让湖南创远高新 15.87% 股份，进军矿山机械设备制造领域。

盈利预测与投资评级：我们维持 25-27 年归母净利润预测 12.3/15.3/17.5 亿元，25-27 年 PE13/11/9x（2025/8/27），维持 " 买入 " 评级。

风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。